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白云山：被低估的中药巨头

泰然健康网
2025-04-05 02:23

白云山：被低估的中药巨头
白云山，这个南派中药的集大成者，近年来一直被市场低估。今天，我们就来深入分析一下白云山长期被低估的原因。
白云山的三大主营业务

白云山的业务主要分为三大块：大商业（批发和药店）、大南药（中成药和化学药）以及大健康（王老吉）。其中，大商业业务虽然营收占大头，但毛利率却特别低。真正让公司盈利的核心业务是大南药和大健康。
大南药品牌矩阵

白云山旗下有12家成员企业获得了中华老字号认证，比如陈李济药厂、中一药业等都是百年药厂。华佗再造丸是国家保密配方，而化学药中的“伟哥”金戈更是明星产品。
大健康业务：王老吉

大健康板块的主要产品包括王老吉、荔小吉、润喉糖等。虽然王老吉在国内凉茶市场受到气泡水、奶茶等的影响，市场份额逐渐减小，但白云山正在开发第二增长曲线，只是效果一般，市场对此项业务预期不高。王老吉本质上还是加多宝集团做起来的，广药有点“摘桃”的嫌疑。
白云山的投资点
多元化的业务结构：白云山旗下有多家中药老字号，家底厚实，但产品品类过于庞杂，没有特别突出的产品。不过，这并不妨碍它成为一个“老天给饭吃”的企业，绝对不会饿死。
复杂的营收结构：公司的营收结构像个杂货铺子，大商业业务很苦逼，但中药老字号和王老吉却是躺着赚钱的生意。
长期低估的原因：大商业业务利润低（净利润率1.18%），拖累了公司的财务指标。不过，这项业务在华南地区是垄断的，也是“老天给饭吃”，不会饿死。
总结

综合同类型企业的估值，白云山的合理估值在500亿-600亿之间。公司家底厚实，业务具有一定的垄断性，市值低于500亿还是值得长期投资的。当然，这只是供大家参考的一个观点。