首页 > 资讯 > 医疗投资：价值投资逻辑与实战指南

医疗投资：价值投资逻辑与实战指南

泰然健康网
2025-06-11 13:47

医疗投资：价值投资逻辑与实战指南
医疗行业投资有其独特的门槛，本书旨在帮助投资者理清医疗健康各细分领域的投资逻辑。

创新药领域
研发成功率低、周期长，需从成药性风险和临床需求角度寻找投资机会。
针对同样靶点的差异化突破。
创新高端剂型。
具有明显治疗优势/避免现有疗法的毒副作用/改变患者顺应性的药物。
拥有自主定价权和消费属性的药物（如片仔癀），没有同类产品竞争的独家产品或竞争较少的特色产品。
国家保密配方/持有专利保护/技术壁垒高的产品。
产品直接面向消费者，通过投放广告、科普宣讲、实体体验店等宣传手段实现产品销量增长。

医疗器械领域（体外诊断、医学影像、高值耗材）
人口老龄化加速带来巨大需求。
国产技术进步带来替代进口的可能性。
体外诊断：多以封闭式系统搭配专属试剂，免疫诊断是国内外诊断市场规模最大的细分市场，化学发光近两年增速高。
医学影像：PET-CT和医用加速器发展迅速，具有国产替代进口的能力。下游的核药这种特殊药品也值得关注。
高值耗材：目前心血管介入耗材和骨科耗材占全部耗材业务规模的70%。心脏起搏器的国产化替代。重要的制约因素是材料（涉及化学、工艺、制造等领域）和医生使用习惯，具有技术领先、规模优势和营销能力强的企业具有强竞争力。

独立医疗机构（血液透析中心、医学检验）
市场集中度低，行业整合需求较大，亟须龙头企业引领。国内企业多集中在一些管路、粉液等低端产品，中游和下游没有形成强大的品牌。

医疗美容耗材
上游为试剂和器械生产商，下游为整形医院以及各环节经销商、公关公司、媒体、医疗美容APP、医疗美容保险等。行业集中度较高，利润较高，竞争激烈。

投资策略
关注具备进口替代潜力/具备核心技术和认证优势的公司（短期看好技术相对容易成熟的设备生产商，长期看好研发能力强、掌握核心技术的材料生产商）。
关注抗衰老、皮肤面部与形体相关领域药品研发，看是否存在现有产品扩充到医美领域的可能。

零售药店
医药分开、药品零加成、药占比、招标降价、医保控费等因素综合作用下，药房将逐渐成为医院的成本部门，处方外流、药房社会化将成为趋势，药店将逐渐取代大型医院成为药品的主要销售渠道。
行业集中度较低，关注拥有一定品牌优势和统一化运行能力，能发挥规模效益和具备服务基层市场能力的连锁药店。

估值
创新药企业的估值通常是将其研发管线的各产品分别按照DCF进行估值，加总求和，综合考虑团队价值、知识产权等因素。