(转)供给驱动 和 需求驱动 以下文章摘自思想钢印，的确是好文章，值得多读精读。===================================...
以下文章摘自思想钢印，的确是好文章，值得多读精读。
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我把产业趋势分成两类：第一类叫供给驱动型，第二类叫需求驱动型。
所谓供给驱动，举个例子，苹果手机的出现就是供给驱动的逻辑。之前大家都是使用功能机，后来苹果做了智能机，大家突然发现手机上原来能有那么多应用，也就是说智能手机的出现完全改变了大家对手机的传统印象，以前手机就是打电话的，现在手机可以帮助你做一切事情，这是一个前所未有的因素，所以我们称之为供给驱动，这就叫“从0到1”。
所谓需求驱动，一个手机用了两三年就要换机，如果某个机型很受欢迎，过两三年它就会形成换机潮，这就叫需求驱动。而苹果升级，从苹果5到苹果6到苹果7，其实并没有本质区别，所以是需求驱动。
需求驱动是“从1到N”，这对传统优势企业友好，如果手机功能都没大变，那肯定之前做的好的企业做的更好，因为它有成本优势、规模优势，一定是这类企业做的最好。
这种趋势符合传统价值投资的理念，只要看它的现金流、毛利率、ROE和护城河就能判断这类企业能否投资。
但供给需求不一样，它是“从0到1”，重新洗牌，之前做的好的企业现在未必能做得好，之前做得不好的企业，如果掌握了一个趋势，可能业绩突然一下就爆发了。
这种产业其实很难用传统价值投资的理念，所谓科技股的产业趋势投资，利润更丰厚，更难掌握的就是供给驱动的产业趋势。
这两种驱动趋势，理解了它的概念之后对我们的投资有什么用？
这两张图学过经济学的人可能会比较清楚，左边的是总需求曲线，右边的是长期供给曲线，这里面是经济学一个很著名的观点：经济增长短期靠需求水平，长期靠供给能力。
左边这张图曲线的意思是如果产品没有发生革命性本质的变化，想要刺激需求上升，就要让价格会下降。也就是说如果都是那么多人来做，这里来了一个新的需求，为了抢这个需求，家家都会去压价，而且会有新的供给力量加入，就会产生量升价减的效应。
科技类消费品，大部分价格总是在不停地下降，因为需求上升之后会有更多供给的力量加入，如果没有供给瓶颈，它的价格一定会下降。
再看供给的特点——量价无关。
为什么说长期供给水平的提升跟价格没有关系呢？以前大家都买1000元的手机，现在出了一部智能手机，一开始苹果定价很高，但很多人都会买，不太关注价格，因为它跟以前的手机不是一个产品，需求是完全不一样的，而且一开始有供给瓶颈，只有我能做的时候，价格是下不来的，还有可能提价。
传统的供给有四大要素，包括劳动力、土地、资本、技术创新。但具体到微观企业层面，我们更多强调技术创新带来的供给水平的变化。
所谓供给型的产业趋势，近年来最典型的例子就是TWS耳机。
其实蓝牙在耳机中早有应用，但蓝牙只能连一个耳机，再从这个耳朵再连另一个，所以信号经常会断掉，体验很不好。苹果的Airpods用了新技术，可以同时连接两个耳机，让Airpods就是划时代的产品，实际上是把传统耳机改造成一个新需求的行业，人们可以通过真无线蓝牙耳机可以做很多事情，不光听音乐，它会把更多功能镶嵌在耳机里跟它人工智能的技术结合，导致需求大爆发。
因为这个产品本身是有技术壁垒的，终端产品价格很坚挺，导致供应链上的利润也很大，所以才催生了立讯、歌尔这类牛股。Airpods发展中的量价关系跟当年的智能手机非常类似，它也是一个典型的供给驱动的产业趋势。
供给驱动和需求驱动是在不同的产业阶段出现。
智能手机的发展，把传统功能机变成了智能手机的用户，从2010年到2016年，属于供给驱动为主，这个过程中产业链出现了一大批大牛股，消费电子当时是属于成长性行业，很多PE都在50倍以上，因为这属于供给驱动的阶段。
但从2016年开始，整个智能机需求平缓之后，更多是升级换代的需求，这段时间就是需求驱动，整个消费电子的产业链就出现了周期性波动，它就变成了周期性行业，市场估值是给周期股的估值，叠加2018年底大熊市的影响，那时候消费电子都是很惨的，只有十几倍的估值，立讯最高也就是20倍多一点。
到2019年5G手机出现，市场开始憧憬手机行业会出现一些比较大的变化，因为5G不光在传输速度上，在手机内部的一些结构上也会出现一些明显区别。这里有部分供给因素出现，但手机这种成熟产品还是需求驱动为主，只是部分出现了供给驱动的因素。这就是两种驱动力的产业趋势同时出现。
两种产业趋势经常会有一些交错，需求驱动的产业趋势同时也会有局部的技术升级，比如智能手机近几年的多摄像头趋势，摄像头分微距，主摄头、人像头，对研发提出了很高的要求。在这个需求拉动的过程中，有局部供给驱动的升级，但反映到各个企业是不一样的。
前面的内容给人的感觉，供给驱动一定能出大牛股，但实际上也不一定。因为技术升级一定要形成需求的增长才能形成产业趋势，今天我发明出来了，但成本很高，下游没办法接受，最后你的研发费用很可能会打水漂。
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