首页 > 资讯 > 【60】寿仙谷2024年三季报分析 1、$寿仙谷(SH603896)$ 核心产品是灵芝孢子粉和铁皮石斛等中药保健品，灵芝孢子粉的药用效能已经得到了学术认证，...

【60】寿仙谷2024年三季报分析 1、$寿仙谷(SH603896)$ 核心产品是灵芝孢子粉和铁皮石斛等中药保健品，灵芝孢子粉的药用效能已经得到了学术认证，...

泰然健康网
2025-06-24 08:49

1、$寿仙谷(SH603896)$ 核心产品是灵芝孢子粉和铁皮石斛等中药保健品，灵芝孢子粉的药用效能已经得到了学术认证，几千年的传统中医药典背书，赛道需求还是稳定；

2、2022-2030年，60岁以上老年人口将由19%上升到25%，大健康产业将迎来黄金十年。传统滋补品近3年复合增速9%。寿仙谷客群50%有基础病患者，30%为亚健康人群，20%为送礼需求，复购率高达70%，普通保健品人群仍有较大开发空间。灵芝孢子粉客单价高达4000-5000元，目标群体主要是年纪偏大，收入水平较高的地区人群。2023年公司营收规模约8亿，集中在浙江地区，预计到2031年全国市场规模大约50亿左右。铁皮石斛受众群体也是年龄偏大的高收入人群，“武义铁皮石斛”是首个国家地理保护标志，两大产品都是市场龙头地位。受益于国家对中医药的政策面支持，2023年灵芝和铁皮石斛纳入“药食同源”目录，有望拓展至普通食品范畴，打开新的增长空间；

3、2019-2023年营收和净利润除2023年略有下降外，总体呈上升趋势，主力产品灵芝孢子粉占营收70%，铁皮石斛占15%。2023年营收下降-5%，扣非净利润下降-10%。灵芝孢子粉销量下降-6%，营收下降-7%，铁皮石斛销量下降-4%，营收下降-2%。分区域看，浙江省内营收下降-8%，省外营收下降-17%，唯一亮点是互联网营收增长7%，互联网营收占比已经增至27%。综上，2023年是公司2017年上市以来第一次业绩下滑；

4、滋补品竞争格局高度分散。灵芝在种植和加工过程易受重金属污染。公司产品在育种和种植领域具有区域垄断优势。工艺方面，去壁技术为全球唯一拥有单位，有效成份提升10倍以上，获得了国家发明专利和日美等7国发明专利，专利保护期至2033年。公司价格最高，但是单位有效成份价格最低，是细分领域的第一品牌，综合竞争优势最强；

5、公司获批浙江省首批“重点院士工作站”，杭州和金华两个城市占了省内营收的70%，逐步拓展到宁波、绍兴等市，省内空间广阔。省外市场更是基本空白，2024年、武汉、晋江、徐汇专卖店陆续开业。2023年走进文莱、卢森堡、印尼大使馆，开始开拓海外市场。2023年，成为首批获得《食药物质试点同意告知书》，这意味着产品可以向普通食品拓展。综上，公司未来的市场可开拓潜力还非常大；

6、目前的第一个风险主要是同仁堂、仙芝楼的竞争，公司价格最高，平均每天要50元，但是有效成份品质第1，是唯一拥有去壁技术公司，产品力风险不大。现在最大的问题是大环境的经济持续下行，消费降级导致5000左右的单品销售艰难，这是最大的风险；

7、2024年三季报营收下降-13%，扣非净利润下降-18%，业绩进一步下滑，主要原因应该还是经济下行，消费降级，非刚需高端保健品购买力下降造成的；

8、财务面来看，2017年上市以来roe一直维持在11%以上，5年以来营收增2倍，净利润增3倍，成长性还比较高，但是2023年开始，随着经济大环境的下行，公司业绩开始进入下行通道；账面资金15亿，有息负债仅3.8亿（可转债由于利率很少，且即将全部赎回），应收账款很少，只有0.9亿，且绝大部分都在1年以内，资本化开支和商誉为0，在建工程资本支出为5亿元，账面资金绰绰有余，资本压力很小；资产负债率31%，实际为0，资本结构非常安全；经营活动现金流高于净利润。公司上市以来募资净额4亿，累计分红3.8亿，股东回报很好。总的来看，财务面可得85分以上；

9、估值来看，由2023年三季报的30元，总市值62亿进一步下跌到目前21元，42亿市值，再次下跌-33%。目前PE约20倍，PB1.9倍，股息率1.8%，无论PE还是PB都是上市以来最低估值阶段。公司2017年IPO的价格为11.5元，2021年股票回购均价为46元。综上，公司省内和省外可开拓空间还非常大，再加上2023年列入食药同源目录，灵芝和铁皮石斛可以进入普通食品行业，应用赛道进一步大幅拓宽。现在面临最大的问题是经济下行导致的高端可选消费品购买力持续下降，而且已经反应在近期业绩中，所以也要保持谨慎乐观。毛估估约在15元以内可加大入货量，下跌极值可能在10元左右；出货的话，毛估估约30元以上，可考虑分批出货。

免责声明：以上分析只代表个人的观点，本人的观点既可能对，也可能大错，而且本人的观点也是动态变化的，公司的经营情况也是动态变化的，读者请根据自己的情况自行判断，所涉及标的不做推荐，各人投资各人负责。