黄酒，作为中国古老的酒种之一，承载着深厚的文化底蕴。近年来，随着消费者对传统文化的重新审视以及健康饮酒观念的兴起，黄酒行业迎来了一系列新的发展机遇与挑战。
从市场规模来看，2024年我国黄酒市场有所回暖，行业三巨头营收合计41.45亿元，同比增长10%，是近五年三家营收首次迎来两位数增长。这一增长主要得益于产品高端化的驱动。
以会稽山为例，2024年中高档产品收入10.6亿元，同比增长31.3%，普通黄酒和其他酒收入5.2亿元，同比减少7.9%。从比例上看，中高档酒占比为67.3%，比上年同期提高了8个百分点，同时中高档黄酒销量为5.3万吨，同比增长7.4%，远低于收入增速，也意味着增长来自于产品结构性升级带动，中高档酒的毛利率也有6.8个百分点的增长。
古越龙山也呈现同样的趋势，2024年中高档酒销量只增长约5%，但收入增长了12.5%。此外，金枫酒业通过聚焦石库门、金色年华等核心品牌，加强高端渠道布局，全年高端产品收入同比增加9.1%。
在市场格局方面，黄酒行业竞争激烈，头部企业通过各种方式争夺市场份额。会稽山以“气泡黄酒”为突破口，在抖音平台实现单日销售额超1000万元、直播间观众破万的成绩，成功吸引年轻消费者关注，推动股价在5月涨幅达70%（年内最高涨126%），使其市值一度突破120亿元，超越古越龙山的历史高位。
然而，会稽山的高速扩张也伴随着销售费用的激增，2024年销售费用同比大增60%，达到3.32亿元，占营收比重升至20.3%，创2015年以来新高。
相比之下，传统“黄酒一哥”古越龙山2024年营收19.36亿元（同比+8.55%），但归母净利润下滑48.17%至2.06亿元。进入2025年后颓势延续：一季度营收、净利分别同比下降4.9%和4.82%。
从区域分布来看，我国黄酒销售占比最高的为浙江，占比为35.9%；其次为上海，占比为30.6%；第三为江苏，占比为12.5%。不过，黄酒行业正突破江浙沪传统消费圈层，向全国化扩张的进程加速。预计行业销量将实现企稳略升，2023-2027年销量复合增速CAGR约为2%。
未来，黄酒行业有望在产品高端化、全国化扩张以及消费场景拓展等方面取得进一步发展。头部企业需要在保持品牌特色的同时，注重产品创新与营销策略的优化，以适应不断变化的市场需求。对于投资者而言，关注黄酒行业的龙头企业以及具有创新潜力的新兴品牌，可能会带来一定的投资机会。
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