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拟剥离地产，化妆品业务快速崛起，转型大健康前景可期

泰然健康网
2025-07-28 10:05

拟剥离地产，化妆品业务快速崛起，转型大健康前景可期

2022-11-21 20:10:25上传人：La**k!

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1.公司概况：持续聚焦大健康，化妆品业务成长较快1.1.发展历程：拟置出地产业务，打造领先的大健康产业运营商1.2.股权结构：国资背景股权集中，换帅彰显赋能大健康决心1.3.主营业务：大健康产业强势崛起，盈利规模持续扩张2.化妆品业务：“4+N”战略驱动发展，颐莲、瑷尔博士快速崛起2.1.瑷尔博士：专注微生态护肤的旗舰品牌，强心智&强产品打造护城河2.2.颐莲：专研玻尿酸护肤品牌，注重产品升级迭代2.3.伊帕尔汗、善颜：重点孵化品牌，成长空间广阔3.原料业务板块：玻尿酸业务起家，原料产品多样布局3.1.透明质酸行业：市场高度集中，行业地位领先3.2.收购焦点福瑞达，迅速扩张原料业务3.3.新品类持续拓展，抢占食品级原料赛道4.生物医药：发展趋势良好，眼科、骨科竞争力较强5. 地产下行拖累业绩，若置出资产结构有望优化6.盈利预测与投资建议6.1.盈利预测6.2.估值比较6.3.投资建议7.风险提示请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所公司深度研究3 / 34 图1：鲁商发展的发展历程图2：鲁商发展主要业务介绍图3：鲁商发展股权结构图4： 2018-2021年公司总营业收入及增速图5： 2018-2021年公司归母净利润及增速图6：公司分板块营收占比图7：公司分板块毛利占比图8： 2018-2021年公司综合毛利率、净利率图9： 2018-2021年公司分行业毛利率图10： 2018-2021年公司费用率图11：中国美容个护市场规模及同比增速图12： 2021年我国美妆个护市场各品类占比图13：中国功效性护肤品市场规模及同比增速图14： “4+N”品牌战略涵盖护肤、香氛、美妆等领域图15：公司化妆品产品矩阵图16：化妆品业务营收占比图17：公司化妆品业务营收及同比增速图18：公司化妆品业务毛利率变化图19： 2018-2021年化妆品线上线下渠道营收占比变化情况图20： 2018-2021年化妆品线上线下营业收入情况图21： 2019-2021年化妆品线上线下营收同比增速情况图22：福瑞达化妆品专研成分图23：瑷尔博士微生态护肤产品发展阶段图24：瑷尔博士营收及同比增速图25： 2022年1月《皮肤微生态》新书全球首发图26： 2020年以来公司已举办三届“皮肤微生态大会”图27：瑷尔博士四大爆品介绍图28：瑷尔博士“闪充精华”图29：瑷尔博士“反重力酵萃水乳”图30： 2021年瑷尔博士线上线下渠道占比图31：瑷尔博士皮肤颜究院图32：颐莲营收及同比增速图33：六代玻尿酸迭代历程图34：主要喷雾产品单位价格对比（元/ml）图35：颐莲品牌产品发展策略图36：颐莲推出“十二天宫”礼盒以及官宣首位代言人谭松韵图37： 2021年颐莲线上线下渠道占比图38：伊帕尔汗薰衣草4A景区图39：善颜皮肤管理中心图40：透明质酸终端应用场景多样图41：透明质酸全球销量稳步增长图42： 2020年全球玻尿酸原料市场竞争格局（按销量）图43：中国透明质酸销量及增速图44： 2018-2021年原料业务收入及增速图45： 2018-2021年原料业务毛利率图46：焦点福瑞达历史沿革图47：福瑞达推出天姿玉琢系列口服产品图48：百植萃等国产品牌主推麦角硫因抗氧化产品图49： 2018-2021年生物医药业务收入及增速图50： 2018-2021年生物医药业务毛利率图51：明仁福瑞达旗下药品示例，总共有6大类20余种图52：博士伦旗下眼科透明质酸产品润洁、润舒图53：博士伦旗下骨科透明质酸产品施佩特图54：房地产签约面积及新开工面积和各自同比增速图55：公司资产负债率变化图56：剔除置出业务的净利率明显提升表1：公司新任和上任董事长背景介绍表2：福瑞达引入战投增资完成基本情况表3：主要微生态原料类型及其代表产品表4：瑷尔博士新品覆盖更广年龄段和价位段表5：颐莲主要产品介绍表6：玻尿酸原料三级分类表7：公司分业务收入拆分预测表8：可比公司估值比较

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