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蛋白饮料自上世纪八十年代起步发展，长久以来发展节奏缓慢，近十年来，得益于消费者对天然、健康和可持续的关注度持续提升，蛋白饮料开始高速增长。蛋白饮料富含乳清蛋白与植物蛋白，相较于白奶和酸奶，蛋白饮料在更加营养的同时具备软饮料的多样风味，同时我国乳糖不耐受人群占比大，蛋白饮料的消费场景更加多元化，备受消费者青睐。目前，我国正处于蛋白饮料的需求爆发期，一方面线上渠道直播带货、生鲜电商快速发展，带来蛋白饮料企业营销创新的新机会，有利于蛋白饮料的市场下沉，另一方面，蛋白饮料企业通过不断创新口味、功能，如添加膳食纤维、维生素等并降低脂肪与糖分含量进行产品创新升级，满足消费者多样化、健康化的需求，整体行业发展前景明朗。
蛋白饮料：是指以乳及乳制品，或其他动物来源的可食用蛋白，或含有一定蛋白质的植物果实、种子或种仁等为原料，添加或不添加其他食品原辅料或食品添加剂，经过加工或发酵制成的液体饮料。蛋白饮料作为一种风味型饮料，配料中除了水和乳以外，一般还有水、甜味剂、果味剂等。与液体乳制品相比较，蛋白饮料中蛋白质含量偏低，但通常可额外添加多种营养成分和食品添加剂，形成兼具营养与风味的产品，适用人群与场景更为多元化。
中国是全球最大的软饮料市场之一，近年来我国软饮料市场规模稳步增长，2012年至2019年，我国软饮料市场规模稳步上升，在2019年达到6054亿元。产品种类丰富，其中蛋白饮料在2020年占据14.9%的市场份额，仅次于占比最高的包装水饮料。
我国蛋白饮料行业产业链上游为动植物蛋白来源、添加剂与包装材料等原材料供应方，中游的各类型生产制造企业将原料加工调配成蛋白饮料产品，输送至下游销售端流入市场。蛋白饮料中的动物蛋白主要原料为生鲜乳和大包粉，其中大包粉在运输储存和价格上具备较高优势，相较于糖和自然代糖，人工甜味剂价格更低，可显著降低产品的生产成本。上游包装市场格局较为集中，来自瑞士的利乐占据我国无菌包装包装市场大量份额，技术优势明显；蛋白饮料包装类型较为多样，企业在选择包装时通常需要考虑产品特性和成本把控。蛋白饮料产业链中游的全国性布局企业数量较多，且具备一定的品牌知名度，通常拥有区域渠道优势与单一或多品类的明星产品，为更好的向消费者提供营养、健康、美味的蛋白饮料产品，各大型企业强调自主研发生产工艺、不断完善生产流程来进行产品创新和品质升级。目前我国蛋白饮料消费者画像以高线城市的年轻女士为主，蛋白饮料产品主要通过传统及特殊的线下渠道流入市场，随着下沉市场消费升级趋势影响，线上销售渗透率也在逐步增长。
我国发布多项蛋白饮料相关政策及指导意见，从多个维度进行指导和部署，保障食品工业健康发展，并建立良好的竞争环境，对推动蛋白饮料行业健康蓬勃发展具有重要意义。我国人均液态乳消费量与英美等发达国家相比存在较大差距，乳糖不耐受人群占比较大，人均奶类消费量的城乡差距大，随着居民消费意识不断提升，多元化的蛋白饮料产品拥有巨大发展空间和强大市场驱动力。我们兴合基金投研团队也会密切关注这一成长性赛道，挖掘更多的投资机会，为投资人带来良好的投资回报。
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