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药品零售行业迎系统性政策加码 “医药险”协同重塑行业生态

泰然健康网
2026-02-28 05:11

2026-02-27 记者郭新志来源：经济参考网

近日，商务部会同国家卫生健康委、国家医保局等九部门联合印发《商务部等9部门关于促进药品零售行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》），围绕药学服务能力建设、处方流转、供应链协同以及多元支付衔接等方面作出系统部署，被市场普遍解读为药品零售行业由渠道扩张向能力提升转型的重要制度信号。

对此，业内人士指出，此次政策并非单纯规范零售终端，而是通过制度引导，推动药品零售更深度地嵌入医疗服务体系、药品供应体系和支付体系之中，重塑产业链各环节的分工与协同方式。

门诊需求高频化推动行业结构变化

从需求端看，门诊医疗服务正在成为居民医疗支出的重要组成部分。与住院医疗相比，门诊场景呈现出发生频次高、单笔金额低、服务连续性强的特征，尤其在慢病管理、常见病复诊等领域，需求具有长期性和稳定性。这一变化，使药品零售端不再只是偶发性购药的承接方，而逐步成为高频医疗服务的重要触点，对其专业服务能力、履约效率以及成本控制能力提出更高要求。

在医保控费趋严、居民自付比例承压的背景下，多家券商在研报中指出，商业健康保险在门诊和慢病管理场景中的参与度，将成为影响行业中长期需求释放的重要变量。

研报普遍认为，商业保险的介入有助于平滑个人支付压力，提升医疗服务可及性，但前提是零售端具备稳定、合规的履约能力，能够承接高频、小额、分散的服务需求。部分企业已经通过服务型产品提前进入门诊高频场景，围绕线上问诊、电子处方和用药履约，逐步形成标准化、可复制的服务链条。

在这一过程中，行业内不同类型主体的分工正在逐步清晰。一方面，以益丰药房（603939.SH）、大参林（603233.SH）、老百姓（603883.SH）、一心堂（002727.SZ）为代表的门店型零售主体，凭借广泛的线下网络和终端触达能力，承担药品履约和用户服务的“最后一公里”。另一方面，以荷叶健康为代表的平台型服务主体，则通过提供互联网医疗、数字化风控和商保支付能力，为零售终端导入处方来源和支付增量。二者在门诊高频场景中形成分工明确、能力互补的协同关系，共同提升整体服务效率和需求承接能力。

政策导向下的三端协同升级

《意见》明确提出推动药品零售向专业化、服务化、数字化方向发展，其核心逻辑体现在服务、供应链与支付三端协同推进。

在服务端，政策支持药品零售企业与互联网医院、医疗机构协同发展，探索线上问诊、电子处方与药品配送的联动模式。

对于头部连锁药店而言，这一政策为其承接处方外流、提升药学服务能力提供制度基础，但在医生资源整合、远程问诊和处方合规管理等方面，仍需借助专业化服务平台的能力支持。

在这一背景下，医疗专业化服务平台的价值凸显。以荷叶健康为例，作为一个提供线上问诊、购药、配送及客户服务的综合服务平台，其通过合规互联网医疗体系，承担问诊与处方生成等关键环节，与线下连锁药店形成服务协同关系。连锁药店负责线下履约与终端触达，荷叶健康提供医疗服务与数字化风控支持，共同提升处方承接和履约效率。

在供应链端，《意见》强调提升协同效率，鼓励联合采购和批零一体化发展。头部连锁药店在仓配体系、直营网点和区域覆盖方面具备显著优势，而荷叶健康通过智慧供应链和定制化生产模式，在集采谈判、成本控制和稳定供给方面形成补充。二者在实际运行中呈现出“渠道能力与集采能力协同”的特征。

在支付端，政策提出完善药品零售与多元支付方式的衔接机制，为商业保险和普惠型保障进入零售场景预留制度空间。券商研报普遍认为，支付端协同将成为零售效率提升的重要杠杆。荷叶健康以服务型商业健康险为切入口，将商业保险嵌入门诊履约流程，为连锁药店引入稳定的支付来源和新增需求，帮助其降低对单一自费客群的依赖。

资本市场视角下的协同逻辑

从资本市场视角看，药品零售行业的协同关系，已不再停留在业务层面的简单合作，而是逐步演化为影响企业估值结构和风险溢价的重要变量。

有券商指出，传统连锁药店的估值核心，长期建立在门店扩张速度、同店增长和规模效应之上。但随着行业进入成熟阶段，门店密度提升带来的边际收益递减，租金、人力等刚性成本持续抬升，使单纯依靠扩张驱动的增长模式不确定性上升，资本市场开始更关注增长的质量和可持续性。在这一背景下，能够通过外部协同提升单店产出、延长用户生命周期、改善现金流结构的企业，往往更容易获得估值稳定性溢价。

具体来看，部分上市连锁药店具备成熟的门店网络、仓配体系和终端触达能力，但在承接处方外流、门诊高频服务以及多元支付场景时，仍面临医生资源整合、数字化风控和支付对接等能力短板。

正因如此，荷叶健康抓住上述机遇，通过提供合规的互联网医疗能力，帮助连锁药店提升处方承接能力和服务频次，使门店从低频购药场景，向高频门诊用药和慢病管理场景延伸。这种变化，直接改善了单店收入结构，提高了客户黏性和复购率，是资本市场评估经营质量时的重要加分项。

在供应链层面，协同同样具有估值含义。库存周转效率和毛利稳定性，是零售企业估值中枢的重要支撑因素。荷叶健康通过集中采购和定制化生产模式，与连锁药店的渠道优势形成互补，有助于降低履约波动性，提升供给确定性。这种协同不仅改善了成本结构，也降低了业绩波动风险，从而有利于压缩估值折价。

在支付端，协同对估值的影响更为直接。商业保险支付进入门诊和慢病场景，被视为打开需求天花板的重要因素。但券商研报普遍强调，保险支付具有强合规和强风控属性，只有具备完整服务和风控体系的主体，才能承接稳定的保险资金流。

荷叶健康通过将商业健康险嵌入门诊履约流程，为连锁药店引入更稳定、可预测的支付来源，使其收入结构中来自保险支付的比例提升。这种收入确定性的增强，往往会被资本市场视为降低经营风险的重要信号。

综合来看，荷叶健康与上市连锁药店之间的协同，并非简单的业务外包或渠道合作，而是通过提升单店效率、优化收入结构、降低经营波动，改变了资本市场对药品零售企业的风险和成长性认知。在行业由规模扩张转向能力兑现的阶段，这类协同关系正逐步转化为估值溢价的重要来源。

行业分化中的协同路径

在政策导向和需求变化的共同作用下，行业分化趋势明显。一方面，单纯依靠价格竞争和流量驱动的传统模式，盈利弹性逐步收窄。另一方面，具备服务能力的平台型企业与具备渠道和终端优势的连锁药店之间，正在形成更紧密的协同关系。

在这一分化过程中，荷叶健康的角色逐步清晰。其不以门店规模为核心，而是围绕医疗服务、供应链组织和支付体系，与头部连锁药店形成能力互补。通过协同方式，连锁药店提升了处方承接和履约效率，荷叶健康则通过规模化履约和支付协同实现模式复制。

总体来看，《意见》的出台，正在推动药品零售行业从单点竞争走向体系化协同。资本市场对行业的关注重点，也正由规模扩张转向能力兑现和协同效率。在这一过程中，头部连锁药店凭借渠道和规模优势巩固基本盘，而以荷叶健康为代表的服务型平台，通过提供医疗服务、供应链与支付解决方案，与上市零售公司形成协同发展关系，共同成为行业高质量发展的重要承载力量。