碧生源：业界良心，上市公司的楷模
我看碧生源2014年年报
，欢迎探讨
！1
、收益
：全年收益5.639亿元
，其中上半年3.14亿元
，下半年2.499亿元
。年底预收款为3367万元
，相比半年报预收款4841万元减少1474万元
，半年报预收款比2013年底的1394万元增加3447万元
，说明公司上半年存在压货现象
，致使下半年收益低于上半年
！如果2015年达到2014年的增长幅度
，2015年的收益会在6.5亿左右
。2
、销售及市场营销费
：全年广告费1.637亿
，同比降低4808万元
，营销及促销费用增长2623.7万元
，销售及市场营销费仍然降低2550万元
，说明公司宣传及营销方式在转变
。在目前互联网经济形势下
，这种转变是必须的
，是积极有效的
。2015年销售及市场营销费占比会比2014年大幅下降
。3
、投资物业
：投资物业3.94亿元
，投资物业折旧1060.8万元
。根据历史资料
，该部分资产应该是两栋约3.8亿买入的写字楼
，及4000多万买入的住宅
，该部分资产实际都是升值的
，据了解碧生源大厦和上海长城大厦都已经大幅升值
，升值幅度会在100%
，住宅部分升值更是超过100%
。公司既然把该部分资产算作投资物业
，但仍然以购入价计算就有点不妥了
，而且每年都在计提折旧
，明显没有体现公司实际价值
。既然作为投资物业
，应该以公允价值入账
，况且持有这么多投资物业是否有必要值得商榷
！4
、一点质疑
：是否隐藏了利润
！2014年的利润4500万元
，同比大幅扭亏
，但是有点低于我的预期
，折旧有4000多万
，计提比例是否过高
，广告费下半年只支出了2000多万
，各项费用都有下降
，利润理应大幅增长
。5
、利润分配
：全年实现每股收益0.03元人民币
，合计派息3.25港仙
，派息率达到了87%
，这不是一般地厚道呀
，真是业界良心
，上市公司的楷模
。6
、2015年预测
：在收益增长和控费用的双重作用下
，如果2015年收益能达到6.5亿的话
，2015年利润会达到1亿左右
，理想状态能达到1.5亿
。7
、关于普祥投资
：公司发展进入平稳增长期
，营运已经不需要太多资金
，躺在帐上的近5亿资金应该发挥效益
，公司收购普祥投资实现两条腿走路无疑是正确选择
，普祥投资按收购金额及港股一般收购定价
，年利润估算会在3500万左右
。收购普祥投资注资3亿后
，公司账上资金剩余1.7亿元
，足够两茶的正常营运
。目前普祥投资收购进展不知如何
，按碧生源的效率应该基本完成就差公告了
。如果公司有进一步的收购则需要贷款或增发实现了
。
