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2021年06月03日
OATLY从欧美走向国内，“健康食品”新宠燕麦奶发展如何？
■写在前面：2021年5月20日，燕麦奶龙头公司OATLY在纳斯达克
上市，发行价17美元，首日收盘价为20.2美元，目前最新市值达到
140亿美元。本篇我们从OATLY入手，深入探究燕麦奶产品及行业
主要竞品的发展逻辑。
■定位健康饮食、一二线城市人群最为青睐，燕麦奶市场CAGR预计
超10.2%：燕麦奶研究始于20世纪90年代，主要系对乳糖不耐受人
群饮用乳制品问题的解决探究，可通过一种特殊工艺可用用酶把燕麦
分解，同时保留纤维成分。消费群体画像为经济发达地区高消费能力
女性，20~29岁人群关注度最高。国外市场上，2020年美国和英国燕
麦奶产品零售额分别为2.67亿美元（+203%）、1.81亿美元（+98%）；
燕麦奶已经成为瑞典最大的植物奶品类、拥有72%的市场份额。而当
前我国植物蛋白饮品复合增长率为各类饮品中最高，2007~2016年十
年间复合增长率达24.5%，2020年植物蛋白饮料销量远超其他品类、
销售额增长率965%，销量增长率高达1810%，一二线城市消费人群
对燕麦基偏好度最高。
■OATLY主打“天然低脂”“风味浓郁”、业务从欧美拓至亚洲，近两
年归母亏损合计近1亿美元：OATLY拓展开发了丰富的燕麦乳制品
产品品类，包括牛奶、冰激凌、酸奶、烹饪奶油、奶油酱和便携饮
品。公司已经进驻EMEA、美洲和亚洲市场，占比最高的为EMEA
市场（63.5%），2018年开拓的亚洲市场增速最快。食品零售收入占比
达71%，食品服务（咖啡和茶饮品，占比25%）和其他渠道（4%）次
之。2020年公司营收4.2亿美元（+106.50%），2020年亏损6036万美
元，主要在生产、品牌、新市场和产品开发方面持续投资。公司毛利
率和销售管理费用率达到29.94%和47.7%。目前公司的产成品产能为
3.01亿升，预计2023年将达到14亿升，后续OATLY将在中国大陆
建立两家工厂。
■迎合“环保”“可持续”“素食”理念，以品牌重塑+爆款饮品迈向
全球、推向中国：2012年OATLY强调面向年轻一代、从咖啡店打开
多国市场，进驻全球约60000家零售门店和32200家咖啡店，Oatly是
2020年在瑞典、德国和英国的杂货零售中销售量最高的燕麦奶品牌。
且公司在英国、德国和美国2020年销售额增长99%/199%/182%。依
托“健康”“可持续性”和“环保”概念，餐饮服务渠道（如咖啡
馆）销售占比上升至25%。2018年加速中国市场培育，进驻太平洋咖
啡开启连锁餐饮渠道模式、与星巴克4,700多家门店建立品牌合作关
系，2020年中国营收同比增幅超过4倍，达到4745.2万美元（约合人
民币3.06亿元）；其中21%的收入来自电商渠道（旗舰店等）。
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各项声明请参见报告尾页。
■燕麦奶市场受众明晰，OATLY领跑行业、多家国产品牌竞相入局：
除OATLY外，5家国产品牌oatoat、小麦欧耶（原名欧气）、每日盒
子、奥麦星球和欧扎克竞相加入燕麦奶赛道，均已完成A轮或天使轮
融资。研发力量方面，多数公司拥有自主研发团队；销售渠道方面，
线上天猫商城是
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