人们的健康意识正在逐渐提高，但是随着医学检查行业丑闻的频繁发生，美年大健康面临着新的挑战。
医学互联网是使用互联网和大数据作为载体的医疗服务层，正在为医疗行业开辟新的方向。在2020年的两届会议上，对该概念进行了广泛讨论。在会议上，腾讯创始人兼全国人大代表马化腾提出了一项针对智能医疗的提案，以实现患者信息共享和提高服务效率。
体检行业的巨头美年大健康（002044：SZ）正在紧跟医学互联网的步伐。在2019年12月27日，三家由阿里巴巴支持的公司对该公司进行了战略投资，以帮助其发展其消费者端，该端在2019年仅占收入的30％左右。随着互联网巨头阿里巴巴的注资，该集团与以检查为核心，有望更快地实现智能医疗保健，使医护人员和患者受益。
但是，回顾过去半年的股价趋势，似乎该公司并未赢得投资者的青睐。在穆迪和惠誉于2019年底将评级一次又一次下调之后，该机构在全国拥有近700个医疗中心，市值持续下降。
在过去的五年中，总收入以下降的速度增长。与穆迪预计的15％-18％的收入增长率相比，该公司的表现差于预期，在2019年仅增长1％。就净利润而言，这家检查巨头甚至在2019年出现亏损。
截至2019年底，新增体检中心84个，同比增长15.33％。但是，随着规模的逐步扩大，2019年的收入几乎与2018年的收入相同，这意味着美年大健康产生收入的能力正在下降。
体检中心于2019年7月发布了一项政策，限制了预约流程，以确保患者的服务体验，这减少了接待的患者数量并负面影响了收入。牺牲收入以确保质量的这一措施的影响可能是长期的。当客户总数保持稳定时，医院必须采用新的模式来增加收入，例如提高服务价格，这可能是不可接受的且耗时的。
除了收入增长放缓之外，净利润也大幅下降。受这一流行病的影响，2020年第一季度的损失甚至超过了2019年全年的损失。商誉减值占趋势的很大一部分。自2015年上市以来，美年大健康一直通过并购进行扩展，甚至以高溢价收购了一些公司。
但是，由于控股子公司的经营亏损，该公司不得不为商誉减值拨备，这在损益表中造成了相当大的伤害。到目前为止，公司的商誉余额仍然很高，很难说公司是否会在接下来的几个季度将亏损转化为利润。结合流行病和国民经济下滑的影响，这种可能性很低。
公司通过并购的 扩张无疑也以高杠杆率暴露了其风险。资产负债率与五年前相比翻了一番，截至2019年已高达57％。非流动负债比率也从2015年的10％增加到2020年的33％，这意味着公司长期负债长期债务过剩，可能对公司的长期债务偿还能力构成威胁。
就短期偿付能力而言，公司的财务状况似乎也不乐观。流动比率和速动比率在过去五年中均呈下降趋势，这表明流动资产偿还短期债务的能力也逐渐减弱。
在2019年中期报告中，存在一种情况，即货币现金无法支付短期债务和资本支出。尽管货币基金在2019年底翻了一番，暂时缓解了流动性问题，但货币基金的减少比2020年第一季度短期债务的减少明显更大，这表明Meinian Onehealth面临流动性的严重收紧。
除了不健康的财务报表，体检行业还发布了一个糟糕的信号。此前，爱康集团的董事长兼首席执行官揭露了行业丑闻，例如护士伪造医生的签名。同时，美年大健康还因非法签发医疗检查报告而暴露，市值蒸发了28亿元。专业公立医院经常出现不一致的体检报告结果，大大降低了客户对私人检查中心的信任。
同样，投资者的悲观态度也反映在二级市场上。体检行业中受监管最严格的两家最大的上市公司，美年大健康和瑞慈体检（01526：HKEX），在过去一年中股价经历了直线下跌。
综上所述，高杠杆带来的疯狂扩张似乎使公司得以快速发展，但是这种繁荣能持续多久对于降低收入增长率和增加亏损尚不确定。作为一家医疗服务公司，美年大健康应该更多地专注于“服务”以优化客户体验并提高业务效率，而不是盲目扩张吗？进一步的严峻挑战将揭示答案。
