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卫宁健康(300253)公司点评：业绩符合预期现金流显著改善创新业务迎来重大机遇

泰然健康网
2024-12-30 17:59

事件：

2 月28 日晚间，公司发布业绩快报：2019 年全年，公司实现营业收入19.06亿元，同比增长32.45%；实现归母净利润4.00 亿元，同比增长31.95%。

点评：

收入维持高增长，现金流改善明显。2019 年，公司收入增长32.45%，归母净利润增长31.95%，扣非归母利润增长23.61%，业绩符合预期。还原股权激励摊销费用增加（2019 年股权激励费用为1738 万元，2018 年为621万元）和研发资本化比例降低（2019 年资本化比例为由2018 年的49.40%下降到46.21%）影响，扣非利润亦实现高增长。回款管理取得重要进展，经营性现金流显著改善，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长84.23%。

创新业务：业务面进展喜人，2020 年迎来重大机遇2019 年全年，公司创新业务整体实现收入2.81 亿元，同比增长61.47%，因投入加大、结算滞后等因素影响，全年实现净亏损9200 万。创新业务虽亏损有所增加，但基本盘大幅向好：云医纳里健康等承建了全国6 个省份的互联网医院监管平台（占全国1/3 份额），已为近千家医院建设互联网医院（截至2020 年2 月底），卫宁付累计为1000 家医院提供移动支付服务，累计交易额超过300 亿元；云药钥世圈连通全国7.5 万家药房，为100 万人提供院外服务；云险卫宁科技中标国家医保局控费平台等项目，业务面进展喜人。在政策对互联网医保支付和互联网医院建设的大力支持下，公司云医业务运营有望迅速起量，并带动新业务、新模式加速发展。创新业务2020 年迎来重要拐点，值得重视！

传统业务：三大趋势驱动行业持续高景气，新一代产品有望驱动医院信息系统升级换代潮、敏捷交付有望显著提升人效

2019 年，公司传统业务实现收入18.21 亿元，同比增长33.5%，保持高速增长态势。此外，据采招网数据，2019 年公司订单总金额同比增长超过40%，呈加速态势，2020 年公司收入高增长得到保障。展望未来，我们认为行业高景气将持续，主要得益于：1）受疫情影响，公共卫生领域投资加大；2）智慧医院评级推进；3）医共体/医联体铺开建设。此外，公司新一代产品有望开启医院信息系统升级换代潮，敏捷交付有望显著提升人效。

投资建议：预计公司2020-2021 年将实现净利润6.00 亿元、8.44 亿元，看好公司前景，维持“买入”评级。

风险提示：政策落地低预期，新产品/敏捷交付落地低于预期，创新业务进展低预期，行业竞争加剧。