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说说华邦健康

泰然健康网
2024-12-31 01:45

说说华邦健康

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周末晚上期货收盘后睡不着，对华邦作了一下深入的了解。

由于网传先正达还是要上，于是昨天想找一只农化股的玩玩，在农化板块里面选，看到华邦健康，为什么还会有跌破净资产的医药股，当时看了直觉还行，就买了一点点，今天又买了一些。

今天深入了解下来，华邦还是可以的，下周可能还会加一些。

1、造成华邦跌破净资产很可能是因为他的商誉29.48亿，一般人会认为这部分不能算作资产，要挤掉，但个人认为不能完全这么看这块资产，这类资产实际上是投资成本超过投资标的物净资产公允价值的差额，实际上他就是长期股权投资的一块成本，如果放在长期股权投资一般人可能就不会在意，认为股权投资就是正经资产不需要压掉。但既然要去收购一家公司，肯定是有一定盈利能力或者是发展空间的，怎么可能做到净资产收购。

商誉主要大头是西藏林芝百盛药业，这家公司当时是花20亿向几名自然人手中发行股份买来的，如果按照其收购完成后几年的净利润情况（4年8.1亿）这个价格是合理的，但过了承诺期净利获得就不是那么理想，买的就有点贵了，这其中的原由和来龙去脉只有实控人清楚，也许有利益交换，也许确实是后面市场发生变化或者说看走了眼，但总体来说，这笔交易总的来说也不是那么离谱，毕竟2014-2017年就为其贡献了8亿的净利，到现在基本上回来超过3分之2的投入了，并且华邦这部分商誉还做了4.6亿的减值准备。

但是华邦成功的投资有没有呢？有，就是凯盛新材，这家上市公司是华邦2014年以4.79亿的价格购买的，现在华邦有1.87亿股,今天收盘价20.09元,这笔投资按公允价值计量的话已经是37.57亿了,这部分增值也没有在资产负债表里面反映出来,所以说,单就这笔投资增值与全部商誉对冲都仍有8亿的盈余,说明长期投资这块对华邦的资产影响是正面而非负面，要客观地对待华邦的商誉问题。

2、华邦的行业布局我认为是相当不错的，医药、农化、健康医疗、新材料、旅游，但总体感觉张先生医药行业布局有点散，旗下的医药公司数量相当多，但不好形成合力，不能集中研发资源开发出拳头产品，打造出知名品牌来，发展潜力就打折扣，这点不足，要引起注意。

3、实控人张先生，公司上市以来共增发6次，从其控制3家上市公司，1家新三板上市公司，而参股的汉王药业，普瑞金，谱新生物都具备IPO的实力来看，我认为他是资本市场的大作手，特别是凯盛新材一战，相当成功。

4、公司的有息负债偏高，短期借款47亿，长期借款25亿，总现金44亿，资产负债率44%，负债率是不高，但需要控制有息负债，从经营活动产生的现金流量来看，华邦这些有息负债也不是问题，2018-2022年，华邦经营活动产生的现金流入分别是19亿，20亿，23亿，12亿，24亿，如果财务数据属实，那么华邦的造血能力是相当强的，72亿的借款没有什么压力。

5、总体来说，华邦的行业布局相当不错，资产并不象表观数据那样存在水份，对于一只破净，市盈率10几倍的医药股，价值我认为是合理并有点低估的，后面会重点关注这只票。

2023-11-15 12:40:32 作者更新了以下内容

1、凯盛新材直接持有1.87亿股，为实际控制人，市值38.24亿

2、丽江旅游丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司 8643.84万股，华邦持有玉龙雪山33.86%，权益持股2926.8万股，直接持有7837.05万股，合计持股10763.85，占比19.6%，为实际控制人，市值8.82亿

3、颖泰生物直接持有5.69亿股，为实际控制人，市值21.69亿

4、持有这三家上市公司的市值是68.76亿，而公司长期股权投资余额28.84亿，商誉29.48亿，总共也就58.32，也就是说华邦的所有长期投资成本为58.32亿，这三家上市公司的市值就完全覆盖华邦的全部长期投资成本还有多，何况华邦名下的药业股权投资资产现在值多少钱？跌破净资产是实在想不通。。

医疗健康，制药，农化，旅游，这都是今后的好产业呀，这票怎么会这样？

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