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信隆健康投资价值分析

信隆健康投资价值分析

2021年8月11日星期三

一、信隆健康基本面分析

1、基本情况

信隆健康创立于1991年10月, 2003年12月15日经中华人民共和国商务部批准改制为外商投资股份有限公司。公司专业从事自行车车把、立管、坐垫管、避震前叉等自行零配件及体育运动健身康复器材的研发、生产及销售。公司自成立以来,主营业务保持稳定增长,创造了世界知名品牌 ZOOM ,质量优良,在业界有良好的口碑。2000年,公司产品从自行车零配市场,扩展至整个体育运动康复器材市场,产品营销欧洲、美洲、中国大陆、亚洲等地区。自行车零配件的研发、生产和销售在全球处于行业领导地位,自行车车把、立管、坐垫管、避震前叉等产品全球市场占有率世界排名第一,运动健身康复器材产品市场占有率及销售数量逐年增长。

2、主营业务

公司主要开发、生产和销售自行车零配件、运动器材和康复器材;自行车零配件主要为车把、立管、座管等,运动健身康复器材包括蛙式运动车、仰卧起坐机、滑板车、高尔夫球车、滑雪车等。2020年已经推出自主开发的自有品牌电动滑板车产品。

康复事业部成立于2002年,厂房占地面积1.6万平方米,员工约450人。主要生产高质量之铝质和铁质轮椅,拐杖,四轮助行器,三轮助行器,便椅,洗澡椅,协步椅,病床桌,病床架,点滴架等等康复器材。

3、公司业绩

2020年实现营业总收入18.7亿,同比下降5.1%;实现归母净利润1.7亿,同比增长293.9%;每股收益为0.45元。公司毛利率为21.8%,同比提高4.2个百分点,净利率为9.6%,同比提高8.4个百分点。

2021年7月,公司发布的最新业绩预告显示,预计上半年实现净利润1.10亿元~1.35亿元,净利润同比增长142.14%-197.17%;基本每股收益盈利0.302元~0.370元。业绩大幅增长主要因为,公司受益于行业需求持续提升,公司主营业务之户外运动产品及自行车零配件订单量及出货量均较上年同期大幅增长,导致报告期利润相比上年同期大幅增长。

4、股东情况

信隆健康最新股东户数2.06万户,低于行业平均水平。公司户均持有流通股份1.79万股;户均流通市值14.16万元。

5、业绩预期

持续的疫情拉动自行车出行需求,自行车产销两旺从去年延续到今年。中国自行车协会公布的2020年行业外销数据显示,去年我国自行车出口6029.7万辆,同比增长14.8%。美国暂停对部分自行车产品加征关税后,整车出口实现反弹,全年对美出口1621.6万辆,同比增长34.4%。中自协相关负责人预计,2021年自行车和电动自行车出口将实现两位数增长。

二、投资风口分析

风口:全民健身和养老产业。

1、疫情威胁下的全世界全民健身热潮将涌现。

美洲市场,受疫情影响,运动型的自行车销售仍然旺盛,中低价位的电动助力自行车也同步热销,2020年供应商和零售商都清空了仓库,因零配件生产产能受限,大多数情况下仍然无法充充补足,预计库存可能要到2022年中期才能恢复正常。欧洲市场,消费者越来越多选择电动助力自行车和混合助力自行车或货运自行车,传统城市自行车需求初步预计衰退约50%,但受限于零配件生产产能,预计2021欧盟电动助力自行车需求超过500万台。新兴市场,如南亚、西亚、东亚、俄罗斯等因碳中和绿色能源政策,轮毂电动助力车需求也开始兴起,预计E-Bike会是未来环保绿能的趋势。国内市场,后疫情时代,个人骑乘出行的增加,将在一定程度推动共享单车和中高级运动自行车的发展,也从侧面加大了共享单车市场投放需求。另外,随着新国标《电动自行车安全技术规范》于2019年4月落地执行,共享电动助力车开始逐步发展。

2、民生重点的养老需求将在可以预见的很长一段时间延续。

公司三大主营业务中与养老产业相关的康复器材业务目前以轮椅为最大宗,另外还有助行器、拐杖、便椅、病床架、病床餐桌等产品,能为老年人及康复中的病人提供生活上的方便,提高其生活质量。随着全球老龄化进程的不断加快以及伤残人士对轮椅需求的持续增加,全球轮椅市场发展持续向好,而电动轮椅作为轮椅的细分领域,是在普通轮椅上叠加高性能动力驱动装置、智能操纵装置改造升级而成的,相比更为人性化,操作更加方便,受益于消费升级,近年来也得到了迅速发展。公司康复器材业务与全球前三大其中的Sunrise、Invacare及欧美各大品牌商合作,后续准备拓展的计划包括:外销方面 A、稳定并深耕现有客户,全力开拓新市场新客源,争取新项目开发及量产,提高全球主要高档铝轮椅、电动轮椅产品的合作,布局多元电动轮椅产品的专案合作;B、推动订单深耕策略,制定分级报价制度,提高客户的接单能力,争取订单稳定增长;国内市场方面:加快国内市场的拓展。

3、稳定的预期

行业的订单能见度已到2023年,公司排产已排至2022年三季度。依据客户订单前置时间短的行业特性,客户仍有可能持续下单。公司的产能是充足的,较疫情前已有倍数扩增。另外,公司根据原材料涨价已在2月份和6月份两次调涨价格,主要针对铁制品的售价调整。

三、潜在风险点分析

1、公司产品外销较多,中国外贸环境存在不确定因素;

2、大宗商品价格上涨将推高公司成本;

3、公司股东FERNANDO CORPORATION计划减持;另,家族制企业的通病,发展存在该类不确定性。

四、现阶段特征分析

信隆不属于很有爆发力的品种,近期拉板后盘整,趋势暂不明显,但向下的空间有限,向上的空间还是有想象力的,目前价位属于比较适合介入的点位,但趋势即使走出来暴涨暴跌的可能性也不大。

五、投资目标分析

截止2021年8月11日星期三收盘,股价8.32,市值30.7,PE:12.90,目标市值:50-60,对应股价:13.55-16.26。

另外说一句,看多者做多,看空者做空,无可厚非。但“811规律”告诉我们,市场往往这样,尤其股市,当你与80%的意见不一致时,你很有可能是在正确的时间节点、站在正确的立场、做正确的事情,当你与80%的人意见一致时,很可能离被埋就不远了。享下等福、择宽处行,顺势而为总是大概率不会太差的。

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