医药生物行业：减肥药或将首次纳入基本药物目录(EML)推动GLP
事件：
减肥药或将首次纳入基本药物目录。财联社5 月7 日电“世界卫生组织（WHO）计划首次将减肥药纳入基本药物目录以治疗成人肥胖症”。世卫组织回应：相关方案正在制定预计最早8 月份出台。
投资要点：
全球公共卫生政策在应对肥胖流行方面或将出现重大转变。基本药物目录（EML）是全球卫生体系的核心政策工具，旨在指导各国采购安全、有效、经济的药物，尤其关注中低收入国家的可及性。世卫组织（WHO）计划将GLP-1受体激动剂（如司美格鲁肽、替尔泊肽）等减肥药物首次纳入《基本药物目录》（EML），旨在通过政策引导提升全球肥胖症治疗可及性。自2022 年以来，世卫组织一直在针对不同年龄组（儿童、青少年和成年人）制定一套关于肥胖预防、护理和治疗的新指南。世卫组织每两年发布一次《基本药物标准清单》，以指导各国制定和更新国家基本药物清单。该指南预计2025 年8-9 月发布，标志着肥胖治疗从“生活方式干预”转向“药物辅助综合管理”。若减肥药被纳入，将标志着全球公共卫生政策对肥胖症的重大转向，推动其作为慢性病纳入常规医疗管理。我们认为基本药物目录的纳入是世卫组织对肥胖症治疗的重视，对于GLP-1 类药物的研发和临床推广和应用起到很好的推动和宣传作用。
世界卫生组织(WHO) 已经将肥胖症列为全球健康危机。2025 年第一季度，司美格鲁肽全球销售额终于超过K 药，暂时坐上了全球“药王”宝座。诺和诺德在一季报中表示，全球约有10 亿人患有肥胖症，但只有数百万人接受治疗。根据《中国居民肥胖防治专家共识(2022)》，中国成年肥胖人口(BMI≥25)已超2.4亿，预计2030 年将达3.5 亿。GLP-1 类药物凭借其“降糖+减重”双效机制，成为肥胖症治疗的首选方案。中研普华数据显示，2025 年GLP-1 类减肥药目标人群覆盖率将达12%，较2023 年提升8 个百分点。2022 年，世界上每8 人中就有1 人罹患肥胖症，全球肥胖症负担日益加重。我们认为WHO 此举旨也在于推动其可及性，让更多患者受益。
2025 年中国GLP-1 类减肥药市场将迎来增长，市场规模预计超150 亿元，渗透率从2023 年的不足5%升至18%-20%。这一增长由肥胖人群扩张、政策支持、技术迭代共同驱动。国内肥胖管理早已纳入“健康中国2030”战略，2024 年国家为了落实“健康中国2030”战略，提升全民体重管理意识和技能，切实推动慢性病防治关口前移，国家卫健委等16 个部门联合制定《“体重管理年”活动实施方案》。我们认为GLP-1 类药物医保覆盖预期将增强。
投资建议：世卫组织将减肥药纳入EML 是全球肥胖治疗政策的分水岭，短期将推动GLP-1 药物价格下降和销量增长，长期利好原料药、仿制药及CXO、创新药企业。建议关注龙头药企诺和诺德、礼来等在GLP-1 类药物领域具有领先优势。国内上市公司中，恒瑞医药、药明康德、华东医药、翰宇药业、信达生物、诺泰生物、圣诺生物、甘李药业等具备技术或成本优势的企业将受益，而传统药企需加速转型以应对市场变革。
风险提示：政策落地不确定性风险、市场竞争加剧风险、药物安全性风险。
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