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高瓴资本创始人张磊：与时间做朋友 01高瓴资本创始人兼CE0张磊在投资圈内以注重研究分析著称，擅长在投资中以创业者的心态和视角挖掘企业价值。在2017年人...

泰然健康网
2025-06-14 22:48

高瓴资本创始人兼CE0张磊在投资圈内以注重研究分析著称，擅长在投资中以创业者的心态和视角挖掘企业价值。在2017年人大毕业典礼上，张磊谈及了自己的投资理念：“Think big, think long. 选择做时间的朋友。”这句话的核心思想可以概括为，要以宏观且长远的眼光看待投资，不要沉迷于即时的满足，懂得“滞后满足”往往能够收获更大的成功。在张磊眼中，有价值的投资就是和高质量的人花足够的时间做高质量的事。用长远的眼光看问题做选择，这样时间会成为你的朋友。

张磊个人有一条很重要的投资信念和信仰——做企业的超长期合伙人，这一思想贯穿于高瓴资本的投资策略中。投资一家公司究其根本就是投资这家公司的人。真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又具有执行力的创业者也是有限的，因此最佳的投资方式就是找出最好的企业并陪伴其成长，帮助企业家把最好的能力发挥出来。高瓴希望所投资的公司能从早期、中期、后期、上市乃至上市后都一直持有。张磊至今投资过的知名公司有腾讯、美团、滴滴出行、京东、百度、美的、格力电器等，许多公司从早期就开始介入，并一直持有至今。

外界将张磊称为中国的巴菲特，他本人也承认自己的投资风格深受两位大师的影响，一位是他在耶鲁大学的恩师大卫·斯文森，另一位就是股神巴菲特了。他是巴菲特坚定信念的执行者，认为好公司就应该长期持有，因此高瓴资本一直致力于发掘那些具备长期竞争优势的公司，用最长线的资金来助力公司实现长期价值。

张磊有三个哲学观，分别是：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。高瓴资本虽然看起来像西方企业的做事方式，但其真正的投资哲学是源于中国的。高瓴资本，正是取自成语“高屋建瓴”。中国这种很强大的独特的哲学，结合国际的金融工具，是道与术的结合。对价值观的坚持，让张磊将高瓴资本打造成亚洲独有的“长青基金”（Evergreen Fund）模式。

一、“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”。“守正”是坚持专业与专注，形成伟大格局观然后谋于长远，“用奇”，勇于创新，出奇制胜。去芜存菁、化繁为简的“守正”在今天尤为重要；高瓴资本重点投资领域包括互联网与媒体、消费与零售、医疗健康、能源与先进制造业等，同时又是一家敢于“用奇”、投资于变化的机构。

高瓴资本践行超长期投资，受托管理的资金主要来自于目光长远的全球性机构投资人。早在2005年第一笔投资给腾讯并长期持有到现在，腾讯市值已高达4000多亿美元。但是高瓴资本又勇于创新，出奇制胜。2008年正值全球经济危机，几乎无人愿意投入被宝洁和联合利华垄断的家用洗护市场。张磊捕捉到中国消费升级后高端产业的空白，坚定地投资蓝月亮开发洗衣液，3年后，蓝月亮成为中国洗衣液的龙头。张磊的“守正用奇”观为市场所验证。

二、“弱水三千，但取一瓢”，弱水引申自《山海经》，一瓢出自《论语》，《红楼梦》中用于表达爱情的忠贞，此处是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。2010年，京东需要融资7500万美元，但是张磊非要投3亿美元，因为看中京东的“自营商城+物流”模式，认为其堪比贝索斯的亚马逊，因此掷下重注。2018年减持京东时高瓴资本豪赚38亿美元。

三、而“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，原意是桃树和李树不招引人，但因它有花和果实，人们不请自来，便走出了小路。就是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到自己。

高瓴资本是一家低调机构，张磊也是一个非常低调的人。张磊携高瓴资本要做“正和游戏”，拒绝零和游戏，不以牟取短期利益为目标，投资长期创造最大价值的“护城河”企业。随着持有的多家公司的成就，这个低调的公司和创始人渐渐为世人所瞩目，很多好企业也自发寻求高瓴资本的注资。

近几年，高瓴资本先后投资了美的集团、格力电器、爱尔眼科、泰格医疗与宁德时代，继续践行张磊的哲学观，下文是高瓴资本持有的这几家公司的情况。

一.爱尔眼科

爱尔眼科是一家连锁眼科医疗机构，公司主要为向患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务。随着目前我国近视眼人数逐年递增，国家将青少年近视防控提升到前所未有的政治高度，这为眼科医院带来了许多利润并且前景极高而近五年盈利增速30%以上。连锁的企业要求企业有“快速复制某一个成熟商业形态”的能力，企业经营要素中，最容易复制的是机器设备，最难复制的是人。而爱尔眼科的利润中最赚钱的是激光手术，完全靠电脑控制，只要机器到位，很容易就新开一家，所以爱尔眼科给的估值很高目前已80倍市盈率。

高瓴资本在2018年1月参与了爱尔眼科的定向增发，成本价为27.6元持股3718万股从下表中我们可以看出高瓴资本在定增之前就已经通过二级市场成为爱尔眼科的股东。

二.泰格医药

泰格医药主营业务为医药产品研发提供I至IV期临床试验技术服务、数据管理、统计分析、注册申报、中心检测、医学影像、健康咨询等临床研究服务。

2018年6月11日晚泰格医药公告称，公司控股股东于6月11日通过大宗交易方式减持公司无限售流通股1000万股，占公司总股本的1.9993%，减持均价55.15元/股。此次减持股票，受让方则为Temasek Fullerton Alpha Pte. Ltd.和高瓴资本管理有限公司。

三.宁德时代

宁德时代专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售等。公司的产品主要为动力电池系统、锂电池材料和储能系统，三者收入比例分别为85.82%、13.52%、0.66%。目前保护环境的大背景下新能源汽车正逐步替代传统燃油汽车，而目前电动汽车主要元件是动力电池,控制着整车的性能和价比，作为新能源电池行业中的佼佼者宁德时代有着广阔的市场前景。

通过查阅宁德时代的招股说明书，并未发现高瓴资本在IPO之前就入股宁德时代，因此可以判断高瓴是通过二级市场上买入。宁德时代在2018年6月11日上市，而2018年公司半年报就显示高领资本就成为前十大无限售条件股东。宁德时代新股开板是在8个交易日后，在如此短时间就买入了该公司，可见高瓴资本在宁德时代上市前期做足了功课并且对公司的未来发展十分有信心。

四.美的集团

美的集团是电器市场行业的领先者，凭借多元化的发展资产周转率不断提高，从而提高企业的ROE。多元化产品发展对于成本的控制要求较高，目前美的集团的毛利率与净利润率对比格力电器较低，但是其多元化经营带来的营收规模和率先布局智能家居的发展战略，使投资者对它的未来更加抱有信心和期待。

从公司年报上看，高瓴资本最开始投资美的集团是在2013年12月31日前，通过二级市场买入，持有到现在。

五.格力电器

格力电器专注于空调行业是中国制造的骄傲，相比同行较高的净利润和杠杆率，带来的高水准的ROE，但这里面高负债又是格力电器的优势因为这些负债是低息负债。格力电器的财务数据十分优秀，但是主营单一的空调产品总是带来“行业天花板”之类的争议。

高瓴资本持有格力电器的时间相对于美的集团较短，从2016年3月31日前在二级市场买入，持有到目前。近期格力电器为了深化混改宣布控股股东格力集团拟协议转让公司15%股权。5月22日晚间，格力电器披露了意向投资者见面会机构名单，其中“高瓴资本”赫然在列，而参会企业也被认为是格力电器新主的潜在角逐者。