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自由现金流的前世今生一、什么是自由现金流？自由现金流（Free Cash Flow, FCF）是衡量企业财务健康的核心指标，表示公司...

泰然健康网
2025-07-08 10:49

一、什么是自由现金流？

自由现金流（Free Cash Flow, FCF）是衡量企业财务健康的核心指标，表示公司在支付日常运营费用和必要投资（如设备、厂房等）后，剩余的可自由支配的现金。它反映了企业实际可用的资金，用于分红、偿债、扩张或回购股票等。
上面是自由现金流的官方解释，你可能没听懂，没关系，我用大白话给你解释一下。
现金流=公司赚到钱了。
自由=公司有能力有意愿把赚到的钱分给你。
传统的市盈率估值方法，只考虑了公司的赚钱能力，却忽略了公司的分钱意愿，我们可能会买到“赚的多分的少”的铁公鸡。
传统的股息率估值方法，只考虑了公司的分钱意愿，却忽略了公司净利润的可持续性，我们可能会买到“愿意分钱但是净利润没有了”的破落户。
自由现金流兼顾了公司的盈利能力和分红意愿，揭示了企业“真实赚钱能力”，是企业财务实力的“试金石”。
二、为什么自由现金流如此重要？

我可以用我投资生涯中的一个教训来和你解释这个问题。
海运龙头，三大战役之一，我在上面亏了62万，其中很重要的一个原因，是它2021年分红低于预期，为什么分红低于预期，是公司不想分吗？不是的，从后面公司的股东回报计划来看，公司管理层是愿意给股东分钱的。那么问题出在哪里呢？就是自由现金流不够。
2021年，公司挣了1000亿，按理说，有的是钱，随便分，但你去拆解它的资产负债表，会发现，它的自由现金流只有200亿，为什么？因为航运多年的低迷导致它有800亿的“历史遗留负债”。前面这么多年，公司挣不到钱甚至亏钱的时候，一直在母公司在借钱给公司，维持公司的正常运转。现在公司赚了一大票，必须得先把这800亿还给母公司，剩下的200亿，才是自由现金流，才能拿来分红（我记得分了一半，和后面几年的分红比例是完全吻合的）
2022年，公司继续挣1000亿，历史遗留问题已经在2021年解决了，因此2022年就分了500亿，但当时我已经巨亏割肉了。
如果我当时就懂自由现金流这个基本面常识，我就不会在高位介入，当时它800亿的历史遗留问题早就是明牌了，正是这800亿，吃掉了公司当年净利润的80%，大大减少了当年可支配的自由现金流，导致它成为全世界分红最少的航运股，同时也是全世界第一个见顶的航运股（2021年7月见顶，其它航运股都要晚半年以上）。风险提示：上述个股分析仅用作观点支撑，不作为个股推荐，
三、自由现金流相较于红利的优势在哪里？

部分企业通过提高杠杆率或削减必要支出来维持高股息率，可能损害企业长期竞争力，同时部分企业通过破产式分红转移公司资金，最后将债务扔给银行和社会（某地产），大股东通过分红实现了财富自由，银行和整个社会则接下了这个烂摊子。
近期某防水龙头巨额分红引发了市场热议，半年报10派6，年报10派18.5，一年分红2.45元，股价只有12块，20%的股息率，妥妥的高股息之王，但你去拆解它的资产负债表，会发现，它的自由现金流是负数，对，你没看错，是负数，公司压根没有分红的条件。说白了，分的都是银行的钱。这种时候，如果你被它的高股息迷惑，进而买入，很可能竹篮打水一场空。你要它的股息，它要你的本金。
自由现金流则要求企业在满足可持续发展需求后再分配收益，通过自由现金流指标，我们可以识别“现金奶牛”型企业（如垄断行业龙头），这些企业兼具低估值、高市占率、稳定盈利能力，不仅分红能力可靠，还能通过留存现金创造增量价值。自由现金流充裕的企业可通过分红、回购、再投资等多种方式回馈股东，而非单一依赖高股息率。这类企业往往处于成熟期，资本开支需求低，具备持续分红基础。
从数据支撑来看，自2013年基日至2024年底，富时中国A股自由现金流聚焦指数累计涨幅602.17%，跑赢中证红利指数（累计涨幅290.87%）及沪深300（累计涨幅119%）。
数据来源：WIND，富时罗素，基日以来涨跌幅的区间是2013/12/31-2024/12/31。中证红利指数及沪深300指数均采用全收益指数计算。注：我国证券市场成立时间较短，过往历史数据不代表市场运行的所有阶段，过往历史数据并不构成基金业绩的保证。
四、现金流ETF（159399）的特点

1、富时中国A股自由现金流聚焦指数优选现金流充足、有更大分红潜力的成分股。相比同期指数，更偏向大市值风格，1000亿以上的股票加权占比约70%，更加契合现金流“更大更稳”的核心理念，其中占比超过60%的国央企，经营模式和盈利更稳健，适合大体量的保险资金等进行长期配置，尤其切合当下国家鼓励耐心资本入市的大背景。
2、从估值来看，成份股当前PE-TTM约为11.22倍，为历史25%分位点附近，估值位于相对中低位置；同时，平均股息率约为4.44%。
3、设置了“可月月分红评估”机制。每月定期评估，当基金收益评价日核定的基金净值增长率超过业绩比较基准同期增长率，或者基金可供分配金额大于零时，基金管理人可进行收益分配，且基金收益分配无需以弥补亏损为前提。
可以说，现金流ETF（159399）聚集了当前A股一批高质量、有强大分红能力的“红利牛”。夏普高，大市值风格更稳健，个人投资者占比高，流动性更活跃。这只“现金奶牛”或许可以给投资者带来可月月评估分红的安全感
综上，本人决定建仓159399，现金流ETF。
风险提示：本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资须谨慎。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。
基金收益分配原则：1、本基金的收益分配方式为现金分红；2、基金管理人可每月对基金相对业绩比较基准的超额收益率以及基金的可供分配利润进行评价，收益评价日核定的基金净值增长率超过业绩比较基准同期增长率或者基金可供分配利润金额大于零时，基金管理人可进行收益分配；3、当基金收益分配根据基金相对业绩比较基准的超额收益率决定时，基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后基金份额净值有可能低于面值；当基金收益分配根据基金可供分配利润金额决定时，本基金收益分配后基金份额净值不能低于面值，即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值；4、在符合上述基金分红条件的前提下，本基金可每月进行收益分配。评价时间、分配时间、分配方案及每次基金收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；5、每一基金份额享有同等分配权；6、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。
在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，基金管理人可调整基金收益的分配原则和支付方式，不需召开基金份额持有人大会审议，但应于变更实施日前在规定媒介上公告。鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。$现金流ETF(SZ159399)$