中国眼镜行业近年来呈现稳定增长，但面临市场趋于饱和的挑战。根据2023年数据，中国的戴眼镜人群已经接近 7亿人，其中近视人群占比高达约 6亿人。虽然眼镜市场总体容量庞大，但在传统视力矫正眼镜的基础上，行业增长速度逐渐放缓。为了进一步提高市场渗透率，眼镜行业的厂商和零售商正在寻求通过 智能化、科技化 的产品来推动增长。
随着科技的进步和消费者需求的变化，眼镜行业也在经历一场 科技转型，即从传统的视力矫正功能转向智能化、便捷化的功能型眼镜，其中 AI眼镜（人工智能眼镜）成为行业的新兴趋势。AI眼镜集成了图像识别、语音助手、翻译、实时拍照等功能，不仅提供视力矫正功能，还能满足消费者的多种需求，推动眼镜市场走向更加智能化、个性化的方向。
2. AI眼镜市场的潜力功能需求多样化：AI眼镜不仅具备视力矫正的基本功能，还通过语音交互、拍照、翻译等多项附加功能，满足了用户对智能硬件的需求，尤其是在 拍照、视频通话、翻译、提词器、实时识别等功能 上的应用。
市场规模的增长：预计 AI眼镜市场 从 2025年 开始快速增长，预计在 2025年 市场规模将达到 140亿-280亿元，到 2026年 可突破 500亿元-800亿元，随着技术的不断提升和消费者的逐步接受，AI眼镜将成为眼镜行业的新增长点。
AI眼镜的市场渗透将不仅仅依赖于替代原有的近视眼镜，更多的是通过 新增近视人群、旧眼镜替换需求、以及 对传统眼镜的替代需求 来逐步扩大用户群体。
二、人群分析1. 博士眼镜现有客户群体博士眼镜作为中国知名的眼镜零售商，已经在全国建立了广泛的线下门店网络，现有的客户群体主要由以下三类人群组成：
青少年群体：随着电子产品的普及，近视问题在青少年群体中逐渐加剧。尤其是近年来中小学生视力下降的趋势明显，青少年群体成为眼镜需求的重要来源。
职场群体：对于提升工作效率和生活质量的需求，职场中年人对智能化、便捷化的产品有较高的接受度。AI眼镜中的提词器、翻译等功能将能够吸引这部分人群。
老年人群体：老年人群体对视力辅助的需求持续存在，尤其是对于易于操作、能提供健康监控的智能产品有较大兴趣。AI眼镜的语音助手、实时提醒等功能将成为这部分人群的吸引点。
2. AI眼镜的潜在用户群体AI眼镜的市场潜力不只是基于替代传统眼镜的近视群体，还包括以下几类用户：
新增近视人群：每年约有 1000万 近视人群加入眼镜市场，这部分用户将成为AI眼镜的潜在购买群体。
传统眼镜替换需求：随着眼镜折旧、度数变化或旧眼镜过时，很多消费者会选择更换新眼镜，AI眼镜在这类群体中具有较大吸引力。
传统眼镜替代需求：部分消费者可能选择扔掉传统眼镜，直接选择具有智能功能的AI眼镜。这一类消费者以年轻群体和中高收入群体为主，他们对新技术、新产品的接受度较高。
三、公司业务分析1. 博士眼镜主营业务发展博士眼镜近年来的收入稳步增长，体现出公司在传统眼镜市场的强大竞争力。以下是公司过去几年的财务数据：
博士眼镜过去几年的营收增长率大致为 17.53%，净利润也呈现稳步上升趋势，尤其是在 2023年，净利润增幅明显，显示出公司强劲的盈利能力和市场拓展能力。毛利率保持在 60%-63% 区间，显示出公司在成本控制和定价策略上的优势。
2. 博士眼镜的市占率与渠道优势博士眼镜在中国眼镜零售市场的市占率约为 1%，公司通过广泛的线下门店和电商渠道，已经具备了强大的市场渗透能力。随着AI眼镜的推出，博士眼镜能够充分利用现有的渠道资源快速进入市场，扩大AI眼镜的市场份额。
四、财务预测与估值分析1. 传统业务增长预测根据 2020-2023年 的历史数据，博士眼镜的 年复合增长率（CAGR） 为 17.53%，假设2024年继续增长，但由于AI眼镜市场的介入，预计2025年后传统眼镜增速会放缓。
2024年预测：营收： 2024年营收=11.76亿×(1+17.53%)=13.82亿元2024年营收 = 11.76亿 times (1 + 17.53%) = 13.82亿元2024年营收=11.76亿×(1+17.53%)=13.82亿元
净利润： 2024年净利润=1.32亿×(1+20%)=1.58亿元2024年净利润 = 1.32亿 times (1 + 20%) = 1.58亿元2024年净利润=1.32亿×(1+20%)=1.58亿元
2025年预测：传统业务增速放缓：假设增速放缓至 8%，预计2025年传统业务营收为： 2025年传统业务营收=13.82亿×(1+8%)=14.94亿元2025年传统业务营收 = 13.82亿 times (1 + 8%) = 14.94亿元2025年传统业务营收=13.82亿×(1+8%)=14.94亿元
净利润：假设净利润率保持 11.4%。 2025年净利润=14.94亿×11.4%=1.70亿元2025年净利润 = 14.94亿 times 11.4% = 1.70亿元2025年净利润=14.94亿×11.4%=1.70亿元
2. AI眼镜市场贡献2025年：AI眼镜开始对收入产生贡献，预计 AI眼镜收入 为 2亿-4亿元。根据新增人群和替换需求，预计AI眼镜市场贡献的净利润为 0.2亿-0.4亿元。
2026年：随着AI眼镜市场的进一步推广，预计 AI眼镜收入 为 4亿-6亿元，净利润贡献为 0.4亿-0.6亿元。
2027年：预计 AI眼镜收入 达到 6亿-8亿元，净利润贡献为 0.9亿-2.0亿元。
3. 估值分析我们将采用 PE估值法，假设博士眼镜的 传统业务PE为30倍，AI眼镜逐渐带来科技溢价，PE倍数提升至 45倍-60倍。
2024年估值（不包括AI眼镜）：净利润：预计为 1.58亿元。
PE倍数： 30倍。 2024年市值=1.58亿×30=47.4亿元2024年市值 = 1.58亿 times 30 = 47.4亿元2024年市值=1.58亿×30=47.4亿元 股价： 股价=47.4亿1.28亿股=37元text{股价} = frac{47.4亿}{1.28亿股} = 37元股价=1.28亿股47.4亿=37元
2025年估值（包含AI眼镜）：传统业务净利润：预计为 1.70亿元。
AI眼镜收入贡献：预计为 2亿-4亿元，净利润贡献为 0.2亿-0.4亿元。
总净利润： 2025年总净利润=1.70亿+0.2亿 至 0.4亿=1.90亿−2.10亿元2025年总净利润 = 1.70亿 + 0.2亿 text{ 至 } 0.4亿 = 1.90亿-2.10亿元2025年总净利润=1.70亿+0.2亿 至 0.4亿=1.90亿−2.10亿元
PE倍数：假设PE为 45倍。 2025年市值=1.90亿×45=85.5亿元至2.10亿×45=94.5亿元2025年市值 = 1.90亿 times 45 = 85.5亿元 quad text{至} quad 2.10亿 times 45 = 94.5亿元2025年市值=1.90亿×45=85.5亿元至2.10亿×45=94.5亿元 股价： 股价=85.5亿1.28亿股=66.8元至94.5亿1.28亿股=73.9元text{股价} = frac{85.5亿}{1.28亿股} = 66.8元 quad text{至} quad frac{94.5亿}{1.28亿股} = 73.9元股价=1.28亿股85.5亿=66.8元至1.28亿股94.5亿=73.9元
2026年估值（AI眼镜收入贡献扩大）：传统业务净利润：预计为 1.78亿元。
AI眼镜收入贡献：预计为 4亿-6亿元，净利润贡献为 0.4亿-0.6亿元。
总净利润： 2026年总净利润=1.78亿+0.4亿 至 0.6亿=2.18亿−2.38亿元2026年总净利润 = 1.78亿 + 0.4亿 text{ 至 } 0.6亿 = 2.18亿-2.38亿元2026年总净利润=1.78亿+0.4亿 至 0.6亿=2.18亿−2.38亿元
PE倍数：假设PE为 50倍。 2026年市值=2.18亿×50=109亿元至2.38亿×50=119亿元2026年市值 = 2.18亿 times 50 = 109亿元 quad text{至} quad 2.38亿 times 50 = 119亿元2026年市值=2.18亿×50=109亿元至2.38亿×50=119亿元 股价： 股价=109亿1.28亿股=85.2元至119亿1.28亿股=93.0元text{股价} = frac{109亿}{1.28亿股} = 85.2元 quad text{至} quad frac{119亿}{1.28亿股} = 93.0元股价=1.28亿股109亿=85.2元至1.28亿股119亿=93.0元
2027年估值（AI眼镜市场成熟）：传统业务净利润：预计为 1.83亿元。
AI眼镜收入贡献：预计为 6亿-8亿元，净利润贡献为 0.9亿-2.0亿元。
总净利润： 2027年总净利润=1.83亿+0.9亿 至 2.0亿=2.73亿−3.83亿元2027年总净利润 = 1.83亿 + 0.9亿 text{ 至 } 2.0亿 = 2.73亿-3.83亿元2027年总净利润=1.83亿+0.9亿 至 2.0亿=2.73亿−3.83亿元
PE倍数：假设PE为 55倍。 2027年市值=2.73亿×55=150亿元至3.83亿×55=210亿元2027年市值 = 2.73亿 times 55 = 150亿元 quad text{至} quad 3.83亿 times 55 = 210亿元2027年市值=2.73亿×55=150亿元至3.83亿×55=210亿元 股价： 股价=150亿1.28亿股=117.2元至210亿1.28亿股=164.1元text{股价} = frac{150亿}{1.28亿股} = 117.2元 quad text{至} quad frac{210亿}{1.28亿股} = 164.1元股价=1.28亿股150亿=117.2元至1.28亿股210亿=164.1元
五、股价区间变化总结2024年：股价 37元
2025年：股价 66.8元 - 73.9元
2026年：股价 85.2元 - 93.0元
2027年：股价 117.2元 - 164.1元
六、总结与投资建议2024年：传统业务增长稳健，股价预计为 37元。
2025年：AI眼镜市场开始介入，推动公司业绩增长，股价预计上行至 66.8元 - 73.9元。
2026年：AI眼镜逐渐成为公司增长的主要驱动力，股价预计为 85.2元 - 93.0元。
2027年：随着AI眼镜市场的成熟，传统业务增长放缓，股价预计达到 117.2元 - 164.1元。
风险：以上文章均为AI撰写，不构成投资建议，仅供参考。
$博士眼镜(SZ300622)$ $明月镜片(SZ301101)$
