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LifeMD (LFMD) 与 Hims & Hers Health (HIMS) 投资对比分析 $Hims & Hers Health(HIMS)$ $LifeMD(LFMD)$ 1. 摘要 LifeMD (...

泰然健康网
2025-09-20 03:22

$Hims & Hers Health(HIMS)$ $LifeMD(LFMD)$

1. 摘要

LifeMD (LFMD) 和 Hims & Hers Health (HIMS) 均为直接面向消费者 (D2C) 的远程医疗服务提供商，致力于在快速扩张的数字健康市场中占据一席之地。本报告旨在对这两家公司进行全面的比较投资分析。

核心比较结果显示，HIMS 是一家规模远大于 LFMD 的公司，其营收增长迅猛且已实现盈利，并正积极寻求市场扩张和技术创新。LFMD 虽然规模较小，但近期已实现 GAAP (公认会计原则) 盈利，其核心远程医疗业务（尤其在体重管理领域）增长强劲，但其 WorkSimpli 业务板块面临挑战。

从投资前景来看，HIMS 呈现出高增长、高估值的特点，可能伴随较高风险和较高回报。LFMD 则提供了一个转型/增长的故事，估值相对温和，但需要持续保持盈利能力并解决其非核心业务板块的问题。本报告将深入探讨支持这些初步观察的具体细节。

2. 远程医疗行业概览

远程医疗行业的蓬勃发展为 LifeMD 和 Hims & Hers 等公司提供了重要的增长契机。理解市场规模、主要驱动因素、新兴趋势以及竞争格局，对于评估这两家公司的投资潜力至关重要。

市场规模与增长：全球远程医疗服务市场预计将从2024年的604.8亿美元增长到2035年的7849.5亿美元，复合年增长率 (CAGR) 高达26.24%。美国远程医疗市场同样显示出强劲的增长势头，预计将从2024年的357.5亿美元增长到2034年的1604.5亿美元，CAGR 为16.2%。这些数据清晰地表明，远程医疗领域拥有巨大的市场潜力和增长空间。市场规模的迅速扩大意味着，即使有多家公司参与竞争，LFMD 和 HIMS 在短期内仍能通过吸引新用户进入远程医疗领域来实现增长，而非仅仅从竞争对手处争夺市场份额。然而，随着市场的成熟和增长率的自然放缓，对现有客户的争夺将变得更加激烈。

主要市场驱动因素与趋势：远程医疗市场的增长受到多种因素驱动，包括医疗服务提供者对远程医疗的接受度日益提高、患者对远程医疗便利性的认知增强、5G 技术的出现提升了连接性和数据传输速度，以及智能可穿戴技术在实时健康监测中的普及率不断上升。人工智能 (AI) 在个性化治疗和诊断方面的整合也成为重要趋势。此外，远程医疗服务正向专业化护理领域拓展，例如体重管理（特别是 GLP-1 类药物）、心理健康和性健康等，这些都是 LFMD 和 HIMS 积极布局的领域。基于网络/移动设备的交付模式占据主导地位，实时互动服务目前占据最大的市场份额，但预计远程患者监测将是未来增长最快的领域。医疗保健领域的“消费化”趋势日益明显，患者越来越追求便捷、个性化和直接的服务获取方式，这正是 LFMD 和 HIMS 等 D2C 模式公司所满足的需求。针对特定治疗（如 GLP-1 药物）的现金支付模式的兴起，表明市场中存在一部分愿意为快速获取服务而绕过传统保险的消费群体，这为 D2C 远程医疗公司提供了关键机遇。对技术的依赖（如 AI、5G、可穿戴设备）也带来了新的风险，包括数据安全（LifeMD 已将其列为风险因素）、技术过时以及持续的研发投入需求。能够有效整合这些技术同时管理相关风险的公司将获得竞争优势。

竞争动态：远程医疗市场竞争激烈，既有 Teladoc 和 Amwell 等老牌企业，也有众多新兴参与者。虽然 Zoom 在整体远程医疗平台使用中占据主导地位，但 Amwell、Doxy.me 和 Teladoc 等专业提供商也拥有显著的市场份额。Ro是另一个重要的竞争者，尤其在体重管理领域，也提供 Wegovy 等药物。LifeMD 和 Hims 在体重管理、性健康和脱发治疗等细分市场也存在直接竞争。当前市场呈现出一定的分化趋势，一些公司专注于广泛的初级保健服务（如 Teladoc、Amwell），而另一些公司，如 HIMS 和 LFMD，则在生活方式相关和专业慢性病护理领域开辟了细分市场。这种专业化策略虽然可能导致较高的客户获取成本，但如果执行得当，也可能带来更强的品牌忠诚度和更高的客户终身价值。与制药公司的合作（例如 HIMS 和 LFMD 与诺和诺德/礼来就 GLP-1 药物的合作）正成为关键的竞争焦点。能否获得新型高需求药物的供应以及有利的合作条款，可能会显著改变市场格局和营收潜力。

3. LifeMD (LFMD) 投资概况

LifeMD 是一家直接面向患者的远程医疗公司，致力于通过其综合平台提供便捷且经济高效的虚拟医疗保健服务。

公司概述： LifeMD 提供虚拟医疗保健服务和处方药，主要基于订阅模式，同时提供实验室检测和药房服务，覆盖超过200种健康状况。公司采用垂直整合模式，拥有专有的数字护理平台、覆盖50个州的附属医疗集团、一个附属药房以及位于美国的患者护理中心。其业务分为两个主要部门：远程医疗 (Telehealth) 和 WorkSimpli。LifeMD 旨在成为一个全面的虚拟初级保健提供商，其垂直整合是控制质量、成本和患者体验的关键战略要素。虽然公司声称覆盖“200多种疾病”，但其在体重管理等高需求专业领域的成功表明，专注于特定领域可能比过于宽泛的定位更为有效。

财务表现：

营收： 2025年第一季度总营收为6570万美元，同比增长49%；其中远程医疗业务营收为5240万美元，同比增长70%。2024财年综合营收为2.125亿美元，同比增长39%；远程医疗业务营收增长61%。公司上调了2025财年业绩指引，预计总营收在2.68亿至2.75亿美元之间，远程医疗业务营收在2.08亿至2.13亿美元之间。

盈利能力： 2025年第一季度首次实现 GAAP 净利润60万美元（每股0.01美元），调整后 EBITDA 为870万美元，远高于去年同期的10万美元。远程医疗业务调整后 EBITDA 为530万美元，而去年同期为亏损130万美元。2024财年调整后 EBITDA 为1440万美元。公司上调了2025财年调整后 EBITDA 指引至3100万至3300万美元。毛利率方面，2025年第一季度为87%，较去年同期的90%有所下降，主要受营收结构和新药房推出的影响，预计2025年将回升至88%-90%的区间。

现金流与债务：截至2025年第一季度末，公司持有现金3440万美元。2024年全年运营现金流为1750万美元，同比增长99%，并实现了全年正向净现金流。公司存在大量长期和短期债务，2024年债务股本比为2.5。近期通过2500万美元的普通股私募配售来减少对债务的依赖。截至2024年12月，流动比率为0.81（低于去年同期的1.22），速动比率为0.76（低于去年同期的1.15）。

LifeMD 的财务数据显示其核心远程医疗业务的强劲增长和盈利能力的显著改善。实现 GAAP 盈利是一个重要的里程碑。远程医疗调整后 EBITDA 的大幅改善，从亏损转为显著盈利，表明其核心业务模式的效率和可扩展性日益增强。如果最近的 GAAP 盈利能力能够持续，可能会显著提升股票的估值。近期因推出药房服务而导致的毛利率小幅下降，可以视为为实现长期垂直整合效益而进行的短期权衡。拥有药房可以加强对供应链的控制，并有可能为消费者提供更具价格竞争力的特定药物，最终在吸收初期建设成本并实现规模化后，提升整体盈利能力。然而，公司的债务水平和流动性比率的下降仍需密切关注。

WorkSimpli 业务板块深度分析：

产品/服务： WorkSimpli 主要提供基于订阅的软件服务，并产生国际净收入。除了“软件服务”或“补充核心远程医疗产品的额外医疗解决方案” 之外，现有材料中关于 WorkSimpli 具体产品的细节信息较为缺乏。

营收与用户： 2025年第一季度，WorkSimpli 业务营收为1320万美元，与去年同期持平；活跃用户数为158,265，同比下降5%。该部门毛利润为1270万美元。而在2024年第四季度，该部门营收为1436.5万美元，同比增长6%，环比和同比均实现增长；活跃用户数为163,743，同比增长3%。

战略相关性：尽管首席财务官曾指出 WorkSimpli 在2024年第四季度恢复增长且其调整后 EBITDA 贡献可观，但2025年第一季度的数据显示营收再次持平，用户数同比下降。分析师评论认为该业务板块似乎已“停滞不前”，核心远程医疗业务是主要驱动力。WorkSimpli 相较于远程医疗业务，是一个非核心且表现不佳的板块。其业绩的不稳定（24年第四季度短暂上升，25年第一季度再次下滑）使其缺乏可靠性，可能会拖累整体业绩认知，并可能分散资本和管理层的注意力。投资者可能会考虑该业务板块的战略选项，如剥离或重组。

增长战略： LifeMD 的增长战略围绕产品创新（例如新的远程医疗服务、扩展 GLP-1 体重管理项目）、市场扩张（新的地理区域和人群、扩展至心理健康、激素治疗和女性健康领域）以及战略合作（与其他医疗服务提供商、科技公司以及制药公司就 GLP-1 药物如 Wegovy 和 Zepbound 进行合作）。公司还致力于利用其垂直整合平台。特别值得注意的是，LifeMD 能够为现金支付患者同时提供 Wegovy 和 Zepbound 这两种主要的 GLP-1 药物，这在竞争激烈的体重管理市场中构成了显著的竞争优势，有望吸引大量保险未覆盖这些药物或偏好 D2C 现金支付途径的患者。

估值与分析师情绪： LifeMD 的市值在不同来源和日期略有差异，近期数据约为3.23亿至3.89亿美元。基于2024财年的净亏损，其历史市盈率 (TTM P/E) 为负。随着2025年第一季度实现盈利，远期市盈率更具参考价值，预计2025年为239倍，2026年将降至26.56倍。分析师普遍给予“买入”或“强力买入”评级，平均目标价在12.06美元至12.30美元之间。近期（过去6个月）有内部人士交易记录，董事长兼首席执行官出售了17.5万股，首席营销官出售了3万股。分析师的乐观看法可能源于远程医疗业务的增长和盈利能力的改善。从2025年到2026年预期市盈率的大幅下降表明分析师预计公司盈利将有显著改善，这取决于增长战略的成功执行，特别是在高利润的远程医疗服务领域，以及持续的成本控制。

主要投资风险： LifeMD 面临的风险包括药物供应链中断、数据安全漏洞、对债务的依赖和相对较高的杠杆率（2024年债务股本比为2.5）、流动比率和速动比率的下降、WorkSimpli 业务板块的停滞、GAAP 盈利能力的可持续性、内部人士抛售股票以及远程医疗领域的激烈竞争，尤其是在体重管理市场。此外，调整后 EBITDA 计算中反映的大量诉讼成本和非经常性支出可能掩盖了潜在的运营效率低下或持续存在的问题，投资者应仔细审查这些调整以了解真实的经常性盈利能力。

下表总结了 LifeMD 的关键财务和运营指标：

表1：LifeMD 关键财务与运营指标

指标

2025年Q12024年Q1同比变化(YoY)2024财年2023财年同比变化(YoY)2025财年指引总营收 (百万美元)

65.744.1+49%212.5153.0+39%268 - 275远程医疗营收 (百万美元)

52.430.8+70%130.5 (估算)81.1 (估算)+61%208 - 213WorkSimpli营收 (百万美元)

13.213.30%50.1 (估算)48.3 (估算)+3.7%N/A远程医疗活跃用户数

290,660237,790+22%275,267(Q4)217,171(Q4)+27%N/AWorkSimpli活跃用户数

158,265166,351-5%163,743(Q4)158,363(Q4)+3%N/A毛利润 (百万美元)

57.139.5+45%180.6 (估算)134.0+35%N/A毛利率 (%)

87%90%-3 pp85% (Q4)88% (Q4)-3 pp88% - 90%GAAP净利润(亏损) (百万美元)

0.6(7.5)N/A(19.0)(21.0)N/AN/AGAAP每股收益(亏损) (美元)

0.01(0.19)N/A(0.53)(0.68)N/AN/A调整后EBITDA (百万美元)

8.70.1+8600%14.411.2+29%31 - 33远程医疗调整后EBITDA (百万美元)

5.3(1.3)N/A7.4(5.2)N/A>21运营现金流 (百万美元)

N/AN/AN/A17.58.8+99%预计持续正向现金及等价物 (百万美元)

34.4N/AN/A35.033.0+6%N/A注：部分2024财年和2023财年细分数据根据全年和季度数据估算。远程医疗调整后EBITDA的2025财年指引为“超过2100万美元”。

4. Hims & Hers Health (HIMS) 投资概况

Hims & Hers Health 是一家领先的健康与保健平台，通过技术和个性化护理，致力于改善用户的健康状况。

公司概述： HIMS 将自身定位为一个领先的健康与保健平台，其使命是通过改善健康帮助世界各地的人们感觉更好。公司强调个性化护理，并积极利用技术，特别是人工智能 (AI)。其服务范围涵盖性健康、脱发、皮肤科、心理健康，并日益侧重于体重管理领域。HIMS 的目标客户群体包括寻求便捷、私密解决方案的千禧一代和年长人群。HIMS 通过“常态化健康与保健挑战”的策略，结合技术驱动的个性化方法，有效地吸引并留存了期望按需定制体验的年轻、数字化原生消费群体，这有望构建强大的品牌护城河。

财务表现：

营收： 2025年第一季度总营收达5.86亿美元，同比增长111%；其中在线营收为5.764亿美元，同比增长115%，超出了5.389亿美元的预期。2024财年营收近15亿美元，同比增长69%。公司预计2025年第二季度营收为5.3亿至5.5亿美元，并确认2025财年营收指引为23亿至24亿美元。长期目标是到2030年实现至少65亿美元的营收。

用户与变现能力： 2025年第一季度用户数达到236.6万，同比增长38%；每位普通用户的月度在线营收 (ARPU) 为84美元，同比增长53%。超过140万用户正在使用个性化解决方案。HIMS 能够在用户数同比增长38%的同时，将 ARPU 同比提升53%，这表明其不仅在获取客户方面表现出色，而且在向客户追加销售更高价值（通常是个性化）服务或延长客户生命周期方面也取得了成功，展示了强大的产品市场契合度和定价能力。

盈利能力： 2025年第一季度净利润为4950万美元，去年同期为1110万美元；每股收益 (EPS) 为0.20美元，低于0.23美元的预期，但高于0.12美元的另一预期。调整后 EBITDA 为9110万美元，去年同期为3230万美元。2024财年净利润为1.26亿美元（受6800万美元估值备抵转回影响），调整后 EBITDA 为1.769亿美元。毛利率方面，2025年第一季度为73%，低于去年同期的82%，2024财年为79%。公司预计2025年第二季度调整后 EBITDA 为6500万至7500万美元，并上调2025财年调整后 EBITDA 指引至2.95亿至3.35亿美元。长期目标是到2030年实现至少13亿美元的调整后 EBITDA。

现金流与债务： 2025年第一季度运营现金净流入1.091亿美元，自由现金流为5010万美元；现金及短期投资总额为3.23亿美元。2024财年运营现金净流入2.511亿美元，自由现金流为1.983亿美元。公司宣布发行4.5亿美元、后增至8.7亿美元的2030年到期零息可转换优先票据，用于资助全球扩张、人工智能开发和潜在收购，并签订了附上限期权交易以减少潜在稀释。大规模可转换票据的发行虽然为增长提供了资金，但也引入了未来股权稀释（如果转换为股票）或偿还义务的风险。“零息可转换”在利息支出方面具有吸引力，但转换价格和附上限期权的条款对于评估该资本的真实成本及其对现有股东的潜在影响至关重要。

增长战略： HIMS 的增长战略是多方面的，包括深化个性化服务（从数百种治疗方案扩展到数千种）、拓展新的专业领域（如低睾酮、更年期支持）、通过高质量的后续护理提升用户体验、建立创新型合作伙伴关系（如与诺和诺德就 Wegovy 展开合作）、全球扩张（已在英国取得初步进展）、加速人工智能的应用以及进行战略性收购。HIMS 致力于构建一个包含制药企业、诊断与预防性检测领导者以及服务提供商在内的“生态系统”，这表明其不仅仅满足于 D2C 处方药销售，而是希望成为消费者健康领域一个核心的、不可或缺的平台，从而建立一个整合度更高、潜在防御性更强的医疗保健模式。分析师注意到其爆炸性增长和积极前景，特别是与诺和诺德的合作，但也提醒在积极扩张过程中需保持运营效率，并关注税前利润率为负的问题。

估值与分析师情绪： HIMS 的市值波动较大，近期数据在93.7亿至143亿美元之间。其历史市盈率 (TTM P/E) 非常高，在68倍至83倍之间，远期市盈率也高达90.91倍。历史市销率 (TTM P/S) 约为4.33倍至6.93倍。分析师评级呈现分化，共识为“持有”或“中性”，平均目标价在42美元至47美元左右，但目标价范围非常宽（从16美元到85美元不等）。部分分析师因股价上涨而下调评级，尽管同时也上调了目标价。分析师目标价的巨大差异反映出市场对公司能否执行其宏伟增长计划并证明其当前估值的合理性存在显著的不确定性和不同意见，这表明其投资风险较高，回报潜力也较大。

主要投资风险： HIMS 面临的风险包括股价波动、未来增长轨迹和估值的不确定性、毛利率受压（2025年第一季度出现下降）、营收超预期但每股收益未达预期、市场饱和风险、对技术进步的依赖及相关风险管理、与大规模可转换票据融资相关的全球扩张和AI开发执行风险（以及潜在的股权稀释）、在快速增长过程中保持运营效率的挑战，以及高达23.34%的空头净额占比。显著的空头净额占比表明市场中有一部分投资者看空 HIMS，这可能与其高估值、对增长可持续性的担忧或竞争格局有关，是投资者必须考虑的反向指标。

下表总结了 Hims & Hers 的关键财务和运营指标：

表2：Hims & Hers 关键财务与运营指标

指标

2025年Q12024年Q1同比变化(YoY)2024财年2023财年同比变化(YoY)2025财年指引2030年目标总营收 (百万美元)

586.0278.2+111%1497.0 (估算)872.0+72%2300 - 2400>=6500在线营收 (百万美元)

576.4267.8+115%N/AN/AN/AN/AN/A批发营收 (百万美元)

9.610.4-7%N/AN/AN/AN/AN/A用户数 (千)

2,3661,709+38%2200 (Q4)1500 (Q4)+47%N/AN/A月均在线营收/每用户 (美元)

8455+53%N/AN/AN/AN/AN/A毛利润 (百万美元)

427.8 (估算)228.1 (估算)+88%1182.6 (估算)715.0+65%N/AN/A毛利率 (%)

73%82%-9 pp79%82%-3 ppN/AN/AGAAP净利润 (百万美元)

49.511.1+346%126.0(24.0)N/AN/AN/AGAAP每股收益 (美元)

0.200.05+300%0.58(0.11)N/AN/AN/A调整后EBITDA (百万美元)

91.132.3+182%176.949.5+257%295 - 335>=1300调整后EBITDA利润率 (%)

15.5%11.6%+3.9 pp11.8%5.7%+6.1 pp13% - 14%~20%运营现金流 (百万美元)

109.125.8+323%251.173.5+242%N/AN/A自由现金流 (百万美元)

50.111.9+321%198.347.0+322%N/AN/A现金、等价物及短期投资 (百万美元)

323.0N/AN/A300.0221.0+36%N/AN/A注：部分数据根据已有数据估算。2024财年总营收根据Q4和全年新闻稿估算。

5. 投资对比分析：LFMD 与 HIMS

对 LifeMD 和 Hims & Hers Health 进行直接比较，可以揭示它们在财务状况、估值、战略定位、增长前景和风险特征方面的关键差异。

直接财务指标比较：

规模： HIMS 的规模远大于 LFMD。2025年第一季度，HIMS 的营收为5.86亿美元，而 LFMD 为6570万美元。HIMS 的2025财年营收指引为23亿至24亿美元，而 LFMD 为2.68亿至2.75亿美元。

增长： HIMS 近期展现出更高的同比增长率（2025年第一季度营收同比增长111%，而 LFMD 同期总营收增长49%，远程医疗业务增长70%）。两家公司均保持强劲增长。

盈利能力：两家公司近期均实现了 GAAP 盈利。HIMS 在2025年第一季度的净利润为4950万美元，LFMD 为60万美元。在调整后 EBITDA 利润率方面，HIMS 2025年第一季度为15.5%，LFMD 为13.2%。HIMS 的2025财年调整后 EBITDA 利润率指引为13%-14%，LFMD 约为11.5%。

现金生成： HIMS 产生的运营现金流和自由现金流显著更多。尽管两家公司都在增长且目前均已盈利，但 HIMS 的运营规模要大得多，其绝对盈利能力和现金流也更高。LFMD 则处于盈利过程的早期阶段。HIMS 在快速扩张的同时提升盈利能力（直至最近第一季度毛利率有所下降）的表现令人印象深刻。

估值对比：

市值： HIMS 的市值显著高于 LFMD（例如，约90亿至140亿美元，而 LFMD 约3亿至4亿美元）。

市盈率 (P/E)： HIMS 的历史市盈率非常高（68-83倍）。LFMD 的历史市盈率因近期盈利微薄而为负或极高；其2026年远期市盈率更具参考性（约26倍）。

市销率 (P/S)： HIMS 的历史市销率约为4.3-6.9倍。LFMD 的远期市销率（基于约3.8亿美元市值和约2.71亿美元的2025财年营收指引中值）约为1.4倍。

分析师情绪： LFMD 普遍获得更强的“买入”评级。HIMS 则有更多“持有”评级，且目标价差异较大。 HIMS 享有较高的估值溢价，这反映了其更高的增长率和更大的规模，但也意味着市场对其有更高的期望。LFMD 的估值更为温和，如果能够持续实现盈利和增长，则可能提供更大的上涨空间。

战略定位：

商业模式：两者均为 D2C 远程医疗模式，包含订阅元素。LFMD 通过自有药房实现垂直整合。HIMS 则强调个性化和“生态系统”方法。

市场焦点： HIMS 最初专注于特定的生活方式相关病症（性健康、脱发），目前正积极扩展到体重管理和其他专业领域。LFMD 定位为更广泛的“虚拟初级保健”，但其体重管理业务是当前的明星业务。

竞争优势： HIMS 的优势在于强大的品牌、个性化技术、积极的市场营销以及与大型制药公司（如诺和诺德）建立重要合作关系的能力。LFMD 的优势在于其垂直整合平台、能够提供多种 GLP-1 药物的现金支付选项（Wegovy 和 Zepbound ）以及核心远程医疗业务盈利能力的不断增长。 HIMS 似乎在构建一个由技术驱动的大型平台和强大的消费品牌方面更为积极。LFMD 则在构建一个坚实的、垂直整合的远程医疗业务，目前在体重管理领域具有关键优势。LFMD 的 WorkSimpli 业务是一个减分项。

增长轨迹与可扩展性：

HIMS：制定了非常积极的增长目标（到2030年营收达65亿美元，调整后 EBITDA 达13亿美元），并通过大规模可转换债券融资支持这一目标。其增长重点在于新专业领域、国际市场和人工智能。如果执行成功，其可扩展性潜力巨大。

LFMD：远程医疗业务增长强劲，目标是2025财年远程医疗营收达到2.08亿至2.13亿美元。其远程医疗调整后 EBITDA 利润率的提高证明了其可扩展性。其增长目前更侧重于在美国市场内扩展服务（体重管理、心理健康、激素治疗）。 HIMS 拥有更大胆、风险可能更高但规模也远大的目标。LFMD 的增长更为内生性，专注于利用现有平台服务于邻近的、需求旺盛的美国市场。

风险概况比较：

HIMS：面临估值风险、全球/AI战略执行风险、毛利率压力、空头净额占比较高以及每股收益敏感性等问题。

LFMD：面临债务/杠杆风险、GAAP 盈利可持续性风险、WorkSimpli 业务拖累风险，以及因规模较小而更容易受到竞争压力或供应链问题影响的风险。 HIMS 的风险主要与满足极高的增长预期和证明其高估值的合理性有关。LFMD 的风险更多地在于财务稳定性（债务、持续盈利能力）以及剥离/扭转其表现不佳的业务板块。

下表并列比较了 LFMD 和 HIMS 的关键财务和估值指标：

表3：LifeMD 与 Hims & Hers 财务快照对比 (截至最新报告期)

指标

LifeMD (LFMD)Hims & Hers (HIMS)市值 (近似, 美元)

0.38亿90亿 - 140亿2025年Q1营收 (百万美元)

65.7586.02025年Q1营收同比增长 (%)

+49% (总计) / +70% (远程医疗)+111%2025财年营收指引 (百万美元)

268 - 2752300 - 24002025年Q1 GAAP净利润 (百万美元)

0.649.52025年Q1调整后EBITDA (百万美元)

8.791.12025年Q1调整后EBITDA利润率 (%)

13.2%15.5%2025财年调整后EBITDA指引 (百万美元)

31 - 33295 - 335表4：LifeMD 与 Hims & Hers 估值指标对比 (截至最新报告期)

指标

LifeMD (LFMD)Hims & Hers (HIMS)市销率 P/S (TTM 或远期)

~1.4x (远期)~4.3x - 6.9x (TTM)市盈率 P/E (TTM GAAP 或远期)

~26x (2026年远期)68x - 83x (TTM)分析师平均评级

买入/强力买入持有/中性分析师平均目标价 (美元)

~12.06 - 12.30~42 - 47较平均目标价上涨空间 (%)

显著变动较大/部分为负6. 投资论点与结论性意见

在对 LifeMD (LFMD) 和 Hims & Hers Health (HIMS) 进行深入分析后，可以为潜在投资者总结各自的投资价值主张，并阐明关键的差异化因素。

LifeMD 的投资价值主张： LifeMD 的投资吸引力主要集中在其快速增长且盈利能力日益增强的核心远程医疗业务，特别是在现金支付 GLP-1 体重管理市场的强大地位。近期实现 GAAP 盈利是其发展过程中的一个关键转折点。与 HIMS 相比，LFMD 的估值更为温和，如果公司能够持续成功执行战略，这可能为相信其潜力的投资者提供更好的风险回报比。然而，投资者也必须关注其债务水平和 WorkSimpli 业务板块带来的风险。

Hims & Hers Health 的投资价值主张： HIMS 的投资亮点在于其显著的规模优势、爆炸性的营收增长、强大的品牌认知度以及积极的扩张战略（包括个性化服务、拓展新垂直领域、全球化布局和人工智能应用）。其稳健的用户增长和不断提升的 ARPU 同样令人瞩目。尽管其享有估值溢价并伴随相应的执行风险，但其所瞄准的巨大市场机遇不容忽视。

投资者的关键差异化考量因素：

规模与增长概况：对于追求超高速增长和大规模平台的投资者，HIMS 可能更具吸引力；而对于寻求从较小基数实现强劲增长的投资者，LFMD 提供了另一种选择。

估值与风险偏好： HIMS 适合那些愿意接受较高估值和执行风险，以换取潜在更大长期回报的投资者；LFMD 则可能吸引那些在公司持续改善盈利能力、有效管理债务并可能剥离或扭转 WorkSimpli 业务后，寻求潜在价值重估的投资者。

战略重点： HIMS 展现出构建广泛技术平台的雄心，而 LFMD 当前的运营优势则体现在特定的远程医疗垂直领域（尤其是体重管理）和垂直整合能力。

基于风险偏好和投资期限的潜在投资考量：

较高风险/较高回报，长线投资：如果 HIMS 能够成功实现其2030年愿景，其变革潜力和巨大的目标市场可能会吸引此类投资者。

价值/合理价格增长 (GARP) 型，中线投资：如果 LFMD 持续改善盈利能力，管理好债务，并可能对 WorkSimpli 进行调整，从而引发市场对其价值的重新评估，那么它对这类投资者可能具有吸引力。

短线交易者： HIMS 的股价波动性和较高的空头净额占比可能提供交易机会，而 LFMD 的股价近期也对积极的财报作出了正面反应。

最终结论：总而言之，LifeMD 和 Hims & Hers Health 都处于有利地位，能够从远程医疗行业的整体发展趋势中受益。最终的投资选择取决于个体投资者的偏好——是侧重增长还是价值，风险承受能力如何，以及对两家公司管理团队分别执行其独特战略能力的信心。对两家公司的财务业绩、竞争动态和市场趋势进行持续监控，对于做出明智的投资决策至关重要。