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1)医药行业整体增速持续快速回升,细分板块业绩分化明显。从行业整体来看,收入方面,医药行业2020Q1-Q3收入增速为3.45%,其中Q3、Q2、Q1单季度收入增速分别为11.61%、4.78%和-6.63%;归母净利润方面,2020Q1-Q3归母净利增速为24.47%,其中Q3、Q2、Q1单季度归母净利增速分别为46.46%、41.19%和-14.05%;扣非归母净利润方面,2020Q1-Q3扣非归母净利增速为24.81%,其中Q3、Q2、Q1单季度扣非归母净利增速分别为48.25%、37.49%和-12.04%。无论是从收入端还是从利润端来看,医药行业增速呈现持续快速回升态势。各子行业业绩分化明显,医疗器械高速增长,医疗服务快速恢复,生物制品景气度提升。
2)20Q3主动公募医药持仓超配程度下降。以2020.9.30市值计,医药板块市值占A股总市值比例为10.28%,而剔除医疗医药健康行业基金后主动型非债券基金中医药股20Q3持仓比重为10.85%,高于医药板块市值占比0.57pp,维持超配状态,20Q2超配为4.68pp,超配程度较20Q2下降明显。
3)行业进入研发创新新时代,未来成长空间广阔。一方面,我国人口老龄化进程加速:18年65岁以上老龄人口占比达到11.9%,较5年前提升2.2pp,较10年前提升3.8pp,存在大量未满足的需求。另一方面,药审改革力度空前,鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨,引领行业进入创新的新时代。同时,前期上市的创新药赚钱效应凸显,起到良好的示范效应。
4)行业在资本市场发展情况:当前医药行业超过300家上市公司,占A股总市值10%左右。年初至今板块以结构性行情为主,整体表现优于沪深300,估值处于历史高位。2020Q2基金医药持仓比例19.95%,相较21Q1提升2.51pp。
投资建议
建议持续关注创新药械与创新服务产业链、生物制品、IVD、连锁药店、医疗服务等细分板块。
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