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国泰大健康股票型证券投资基金(001645)

泰然健康网
2024-12-31 11:47

国泰大健康股票A 2021 第一季度报

时间：2021-03-31

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度市场整体先涨后跌，春节前市场延续去年底走势，核心资产继续大涨，但是“牛头熊市”，大部分股票大跌，春节后反过来了，整体市场中位数抬升5%左右，但是核心资产整体回调较大，公募基金整体回撤比较大。我们在去年四季度展望今年一季度：市场极端情况下，大部分的公司其实被市场抛弃，我们不去拥抱已经泡沫或者透支的核心资产，而是按核心资产标准寻找被市场抛弃的优质公司。整个一季度基金按照既定的策略，我们把部分顺周期都换成了低位的成长股。
一季度具体操作来看，一月份整体依然还是赎回状况下，需要进行部分股票卖出，我们把顺周期基本卖光了，集中到了500亿以下为主的中等市值成长股。去年四季度在新能源白酒等突飞猛进时我们表现不佳，我们坚守了投资策略，我们相信我们持有的公司长期确定性更高，不去追涨杀跌，因此一季度整体公募基金回撤大的情况下，一季度国泰大健康依然上涨，一季度涨幅6.64%，沪深300跌幅3.13%，大健康基准涨幅0.44%。
报告期内基金的业绩表现
国泰大健康A在2021年第一季度的净值增长率为6.64%，同期业绩比较基准收益率为0.44%。
国泰大健康C自新增C类份额以来的净值增长率为1.22%，同期业绩比较基准收益率为-2.28%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面：我们认为国内会比较平稳，经济会继续复苏，PPI预计未来几个月还是会继续上行，社融数据在二季度大概率没有一季度的高增长，流动性不会边际宽松，我们去年没有大放水，我们十年期国债早就在3%以上，在3.1-3.3%之间有大半年时间了，我们并不认为我们的经济会好到要大额回收流动性，因此货币政策我们认为会相对中性，不需要过度悲观。海外情况，疫情控制会更好，因此经济也是复苏，美债收益率肯定还会继续向上。
证券市场方面展望：很多人认为在基金连续两年大牛后，基金今年就很难了，还有相当一部分认为今年可能会是2018年，尤其是中美又有摩擦时候，2018年大熊市印象太深，因此非常悲观，对于认为今年是2018年重现的观点我们是坚决不认同的，2018年大熊市本质是分母R的问题，无风险利率和风险溢价的提升导致大熊市，去杠杆导致流动性出问题，加上贸易战对未来的极大不确定性带来风险溢价提升，分母大幅提升，因此股票大跌，这两方面在2021年基本没有重新的可能性，资本市场的战略地位没有变化，慢牛个股也不变。年初我们提出，今年策略比较简单，抛弃已经涨幅巨大性价比不高的的核心资产，顺周期中大金融板块其实在2020年基本没有涨，在经济复苏背景下有配置价值，同时市场极度极致的背景下，大部分公司其实跌幅很大，这里面肯定有不少非常优质的公司中小盘成长，业绩证明是真成长，大概率在估值低时会实现戴维斯双击，实现大幅增长是有可能的，因此完全不必要悲观，但是这收益率的实现肯定不是继续拥抱核心资产，因此结构很重要。一个季度过完，我们的策略基本来说是非常奏效的，大金融尤其是银行其实涨幅不小，同时不少成长股也有一定涨幅。现在展望二季度：我们认为这策略依然有效，我们把市场股票分位三大类，第一类是核心资产，第二类是顺周期，第三类是位置比较低的优质中小盘公司，我们认为现在最优策略是买入第三类公司，第一类属于宏观微观均不有利，宏观层面货币环境大概率是要杀估值的，同时微观层面筹码拥挤、业绩估值不太匹配；第二类顺周期演绎的相对比较充分，经济复苏逻辑还在，但是周期永远是周期，涨幅大后再去参与其实操作难度很大；因此第三类资产我们认为是最优策略，以核心资产标准的要求选股，行业地位高、高ROE、高现金流的优质中小盘成长股是我们现阶段主要的配置方向。
具体来说：组合跟去年底组合没有太大区别，换手很少，我们以5年年化15%以上业绩增长、同时估值偏低的标准筛选公司，主要配置：医药+军工+纺织服装+新能源+直播带货。医药主要在药店、体检、器械、创新药等方向；军工我们主要配置了航空叶片、军工电子、3D打印等；纺织服装本身在经济复苏受益，同时我们选择了童装和高端轻奢，本身有自身阿尔法，估值低，业绩趋势好；新能源汽车大部分公司已经泡沫，我们自下而上选择还没有泡沫的细分龙头；直播带货我们认为作为一个爆发型的新兴赛道，值得配置。
每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。