随着数字医疗行业的快速发展，越来越多的公司试图在资本市场上争取一席之地。健康160，作为中国最大的数字医疗健康服务平台之一，近期正在筹备港股IPO，然而却面临着重重隐忧。
1. 引人注目的市场现象
健康160成立于2005年，前身是深圳宁远，早期以医院信息化系统开发起家，后来逐渐转型为数字医疗健康综合服务平台。目前，公司核心业务分为数字医疗健康解决方案和医药健康用品销售两大板块。值得注意的是，医药健康用品销售已经占到了其总收入的71%以上。然而，尽管公司收入不断增长，盈利却始终未能实现。
2. 收入结构的深层分析
根据弗若斯特沙利文的数据显示，健康160在平台挂号数量、合作医院数量以及接入平台的医护人员人数等多个维度，始终保持行业龙头地位。然而，收入结构的单一性成为其面临的重大挑战。从2021年到2023年，健康160的总收入从4.23亿元增至6.29亿元，年复合增长率达到21.9%。但在此期间，公司累计亏损达到了3.81亿元。
（1）低毛利率的药品销售
在其收入中，医药健康用品销售的毛利率极低，甚至在2023年仅为1.9%，而2022年的毛利率尚高达4.1%。这种低毛利率的主要原因在于健康160在这一环节多是充当“销售中介”的角色，业绩主要来源于批发模式。这在2024年上半年尤为突出，批发模式的收入占比高达93.5%。这样一来，健康160的整体毛利率不断受到压迫，从2021年的31.4%降至2023年的21.8%。
（2）高毛利率的数字医疗健康解决方案
相较于医药健康用品，数字医疗健康解决方案的毛利率相对较高，达到了76.6%，但该业务的收入增速却不尽如人意。从2021年到2024年上半年，该业务收入波动较大，2024年上半年甚至同比下降了7.37%至7700万元。健康160在这一领域虽然注册用户不断增长，但其月活跃用户却出现了显著下滑，2021年的平均月活跃用户高达390万，到2023年已降至310万，并在2024年进一步降至300万，这无疑影响了其数字医疗健康解决方案的收入表现。
3. 面临的挑战
健康160营销能力的不足，造成了医疗健康用品销售的议价权过低。此外，持续高企的存货成本让公司面临纷繁复杂的风险。根据数据分析，2021年到2024年上半年，公司存货成本分别为2.5亿元、3.65亿元、4.41亿元和1.93亿元，占公司销售及服务成本的比重不仅高达86.3%，更是达到91.2%。在这样高压的成本结构下，公司意图依靠医药健康用品销售来增收的方向愈发困难。
4. 盈利困境的背后
除此之外，健康160在经营活动中也遭遇资金流动性危机。从2021年到2024年上半年，其经营活动的现金净额持续为负，分别为-350.9万元、-4239.1万元、-6452.6万元和-4069.9万元。这说明，公司的财务健康状况并不乐观。
5. 结论与呼吁
综合来看，健康160在逐步壮大的同时，面对的隐忧却也异常明显：不但对高毛利率业务的依赖程度不足，还在低毛利率药品销售中困境重重。未来的港股IPO能否顺利推进，关键在于健康160如何调整其业务模型，提高高毛利率业务的收入与月活跃用户的增长。希望公司能够顺应市场变化，以更具前瞻性的战略布局迎接挑战，走出盈利困境。
健康160的故事给我们提供了重要的思考，在数字医疗快速发展的背景下，如何找到可持续盈利的模式与方向，仍然是一个无解的难题。希望广大投资者与业界参与者共同关注这个行业的变化，期待未来能有更多的惊喜。返回搜狐，查看更多
