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暴增270亿！阿里健康估值飙升

泰然健康网
2025-04-27 12:23

01互联网医疗步入盈利新时代

烧钱的时代结束了，互联网医疗终于熬过了寒冬。

从前追求规模，现在转向追求盈利，互联网医疗的新阶段已经到来。

现在，哪个公司能够自己赚钱，保证利润，哪个公司就能拿到下一阶段的入场券。如果要给未来的几年互联网医疗一个关键词，那就是“估值修复”。从现在的互联网医疗行业来看，哪个公司能最先开始盈利，并且保持一定的利润增长速度，哪个公司就能率先走出“漫漫长夜”。

2025年初，DeepSeek在科技圈掀起了一股热潮。在人工智能的帮助下，阿里巴巴成了这一轮人工智能浪潮的领头羊，率先完成了估值修复。在这种情况下，作为阿里巴巴体系中重要的一部分，阿里健康股价一路飙升，年内涨幅超过50%，市值增加了超过270亿港元。对阿里健康来说，这不仅仅是一次简单的反弹，更是市场对其医药电商业务重新评估的结果。

02医药电商的价值重估

一直以来，医药电商行业都是规模越大越好，靠着互联网平台，卖药成了医药电商的主要标签。正因为这样，市场上对这些公司的估值大多是按零售业的标准来的。

这显然不太公平，也不合理。因为医药电商不只是卖药，它们在科技和服务方面也有很大投入，这些部分也很重要。

比如京东健康，2024年前三个季度收入达到133亿，同比增长15%；第三季度经营利润5.5亿，同比增长216%。期间，京东健康不断优化在线医疗服务，推出了多种快速检测服务，形成了“诊疗+检验+药品和健康商品销售”的完整线上医疗服务体系。

不仅如此，京东健康还推出了100多项上门检测服务和27项居家护理服务，覆盖了北京、上海、广州、深圳等14个城市，大大提升了用户的一站式服务体验。

所以你看，京东健康不仅仅是卖药的平台，它涉及到了大健康领域的方方面面。

尽管如此，市场上还没有纠正这种看法。我们认为，过去四年的股价下跌已经挤掉了所有泡沫，行业领头羊的价值已经被低估。随着这些公司盈利能力和科技服务板块的快速增长，像阿里健康、京东健康这样的头部医药电商公司的真正价值将会被重新评估。

03阿里健康的发展历程

2011年的时候，阿里就开始尝试做医药生意了。但是那时候的监管政策太严格，他们在这方面的发展只能是表面功夫。直到2013年，第一批互联网第三方平台药品网上销售的资格批下来了，阿里才算看到了希望。

2014年1月，阿里跟云锋基金一起花了1.7亿美元，买下了河北慧眼医药的母公司——港股中信21世纪54.3%的股份，这才算是通过这个途径完成了在医药零售方面的布局。

收购完成后，阿里把这家公司改名叫阿里健康。

之后，阿里不断地往阿里健康里注入资源。在大健康产业前景一片看好的情况下，阿里健康的市值一度飙升到了4800亿港元。

作为阿里集团在大健康产业的一个重要布局，阿里健康和阿里巴巴可以说是荣辱与共。所以，阿里巴巴的价值变化对阿里健康也有很大的影响。

04电商巨头竞争与医药电商估值下跌

当然，对于阿里健康来说，它面临的最大挑战并不是来自阿里巴巴内部，而是来自京东、美团、抖音和快手这些大公司的激烈竞争。在“越大越好”的逻辑下，电商巨头和短视频巨头们不惜投入巨资，在所有涉及的领域展开了无休止的竞争，包括本地生活服务、互联网医药和到店酒旅等行业。

从财务报表可以看出，从2017年到2023年，阿里健康发展迅猛，依靠阿里巴巴集团庞大的流量红利，其收入从4.75亿元猛增到267.63亿元。不过需要注意的是，虽然收入快速增长，但利润增长并不是当时的重点，因为在这么大的市场上，扩大市场规模才是关键。

可惜的是，激烈的竞争并没有动摇任何一家巨头的地位。随着各家公司在这场竞争中的护城河逐渐形成，这场看似没有赢家的竞争最终导致了医药电商行业的估值暴跌。

京东健康和阿里健康这样的行业领头羊在这场竞争中逐渐衰落，市值缩水了80%到90%。

然而，经过这场竞争后，行业开始逐步清理整顿，烧钱的日子终于结束了。各家从之前的挥金如土，变成了现在的自负盈亏。不过，好消息是，随着无底线的竞争结束，头部企业的优势和护城河变得更加明显。通过这场疯狂的竞争，大家也开始意识到，规模并不一定是最重要的，稳定盈利才是企业生存的关键。

05医药电商的盈利时代

2023年以后，随着资本热度下降，大家对赚钱更加上心了，医药电商行业也开始从追求规模转向注重盈利。在这个过程中，那些大的企业表现得特别亮眼。

数据显示，京东健康在2024年第三季度赚了5.517亿元，比去年增长了两倍多；阿里健康在2025财年的中期赚了7.69亿元，同比增长了72.8%；药师帮在2024年中期赚了2182万元，同比增长了一倍多……

从这些数字可以看出，在激烈的竞争中，大企业确实更有优势。比如阿里健康，它的年度活跃用户已经超过3亿，一直稳坐国内年度活跃用户最多、年度商品交易总额最大的在线B2C医药零售平台的位置。从这个角度来看，阿里的“大健康”梦想，已经实现了不少。

当长远的目标变得不切实际，眼前的盈利就显得特别重要。

医药电商是个非常依赖流量的行业，人们对这个行业的一些偏见，到现在也没怎么改变。

现在电商行业的格局基本定型了，但医药电商的渗透率还远远不够，大健康产业未来的发展空间依然很大，各个公司之间的竞争也非常激烈。

不过要注意的是，只有那些有流量的互联网巨头才有更大的发言权。这些互联网医疗板块本质上还是巨头们主业竞争的一种延伸。

06互联网医疗行业盈利增速提升

从财报可以看出，京东健康、阿里健康、药师帮、平安好医生这些医药行业的领头羊们的收入增长都在放缓，但净利润的增长速度却在提升。

长远来看，互联网医疗这块还是很有潜力的。随着人口越来越老龄化，大健康服务的需求也越来越大，市场也在不断扩张。在这种情况下，像京东健康和阿里健康这样的大玩家，在医疗健康方面的专业资源和数字化能力等优势会逐渐显现出来。

07互联网医疗：医保支付与AI技术推动行业发展

根据财报显示，到2024年9月为止，跟阿里健康签约的在线健康咨询医生、药剂师和营养师加起来已经超过23万人，比去年增加了2万多人。天猫健康平台上的商家数量也同比增长了25%，达到了4万家以上，商品种类（SKUs）也增加到了7800万个，销售额（GMV）实现了高质量稳定增长。

中信证券的报告指出，互联网医疗行业正在迎来多个方面的改善。短期内，很多省份开始允许在医药电商平台上用医保支付买药，以后可能从非处方药扩展到处方药，从个人账户扩展到统筹报销，这样可能会让更多人更频繁地使用这些平台。长远来看，这个行业的发展前景非常广阔，大型平台企业正在努力打造集“医+药+健+险”于一体的健康消费平台。

国金证券的报告则提到，AI技术在在线问诊和健康管理中的应用，让医疗服务的效率和质量都得到了提升。通过不断训练医生和大量的咨询数据，AI能够更精准、有效地提供初步诊断建议，从而提高医生的工作效率。如果AI能够参与到处方审核辅助中，还可以解决完全依赖人工远程审核处方时出现的低效和错误问题，极大地提高了远程处方管理的系统性、准确性和效率。

08AI助力医药电商行业发展

可以这么说，随着人工智能在医疗领域的不断深入应用，AI技术在诊断、个性化治疗和新药研发等方面展现出了巨大的潜力，成了推动医疗行业变革的重要力量。对于医药电商行业来说，AI带来的机遇也同样巨大，它能帮助那些领头的企业快速扩大规模，并在竞争中脱颖而出。

从这个角度来看，借助这波AI热潮，阿里的整体估值可能会得到重估。作为阿里集团内最重要的业务板块之一，阿里健康也会因此迎来估值的提升。