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暴增270亿！阿里健康，估值飙升

泰然健康网
2025-04-27 12:23

互联网医疗迎来估值修复

烧钱的时代已经过去了，互联网医疗终于开始回暖。

以前是拼规模，现在得拼赚钱能力了，互联网医疗的新阶段已经来临。

现在，哪家公司能自己造血，确保有利润，哪家就能拿到下一阶段的门票。如果要用一个词来形容未来的互联网医疗，我们会说是“估值修复”。从现在的行业情况来看，哪家公司能最先实现盈利，并且保持一定的净利润增速，哪家就能先走出漫长的黑夜。

2025年初，DeepSeek在科技圈火了一把，阿里也在AI的助力下成了领头羊，率先完成了估值修复。在这种情况下，作为阿里集团的重要组成部分，阿里健康股价一路飙升，年内涨幅超过50%，市值增加了270多亿港元。对阿里健康来说，这不是简单的反弹，而是市场对其医药电商业务估值的重新评估。

医药电商的价值重估

一直以来，医药电商行业都是规模至上，依靠互联网平台，零售成了医药电商的代名词。正因为这样，市场上对医药电商公司的估值大多参照零售行业的标准。

这显然不够公平，也不够合理。因为医药电商不只是卖药，还包括各种科技和服务，这些方面的比重也不小。

拿京东健康来说，2024年前三个季度收入达到了133亿，同比增长了15%；第三季度的经营利润是5.517亿，同比增长了216%。期间，京东健康不断优化在线医疗服务，推出了多种快速检验服务，实现了“诊疗+检验+药品和健康商品销售”的一站式线上医疗服务闭环。

不仅如此，京东健康还推出了超过100项上门检测服务和27项居家护理服务，覆盖了北京、上海、广州、深圳等14个城市，进一步提升了综合服务体验。

由此可见，京东健康不只是一个卖药的平台，而是涵盖了大健康领域的各个方面。

面对这种情况，市场还没有做出正确的调整。我们认为，经过四年的下跌，所有的泡沫已经被挤掉，行业内的龙头企业也已经跌到了合理的价位。随着企业盈利能力的提升和科技服务板块的快速增长，像阿里健康和京东健康这样的头部医药电商公司将会重新获得市场的认可和估值。

阿里健康：医药领域的布局与成就

2011年的时候，阿里就开始搞医药生意了。但是那时候的监管政策太严格，他们在这方面只能做做表面功夫。直到2013年，国家才批了一些互联网第三方平台卖药的资格，阿里这才看到一点希望。

2014年1月，阿里和云锋基金一起掏了1.7亿美元，买下了河北慧眼医药的母公司——港股中信21世纪54.3%的股份，这才算是通过这个途径搞定了医药零售这一块。

收购完之后，阿里就把这家公司改名叫阿里健康了。

之后，阿里不断地往阿里健康里砸资源。在大健康这个大市场前景下，阿里健康的市值一度飙到了4800亿港元。

阿里健康是阿里系在大健康领域的一个重要布局，所以阿里健康和阿里巴巴可以说是互相成就的。因此，阿里巴巴的市值变化也会对阿里健康产生很大的影响。

电商巨头激烈竞争

当然，对于阿里健康来说，它面临的最大挑战并不是来自阿里巴巴内部，而是来自京东、美团、抖音和快手这些大公司的激烈竞争。在“规模为王”的逻辑下，这些电商和短视频巨头们不惜投入大量资金，在各个领域展开了无休止的竞争，包括本地生活服务、互联网医药和到店酒旅等行业。

从财务报表可以看出，从2017年到2023年，阿里健康的发展势头非常猛。靠着阿里巴巴庞大的用户基础，它的收入从4.75亿元飙升到了267.63亿元。不过，虽然收入增长很快，但利润并不是主要关注点，因为在这么大的市场上，更大的市场份额才是关键。

遗憾的是，这种激烈的竞争并没有让任何一家公司脱颖而出。随着各家公司在这场竞争中的壁垒越来越明显，这场没有赢家的竞争让医药电商的估值一落千丈。京东健康和阿里健康这样的领军企业在竞争中损失惨重，市值缩水了80%到90%。

经过这场竞争后，市场开始逐渐稳定下来，烧钱的日子也结束了。之前那些挥金如土的企业现在都开始自给自足了。不过，好在疯狂的竞争结束后，头部企业的优势和壁垒更加明显了。通过这场激烈的竞争，大家也逐渐认识到，光有规模并不一定就是王道，稳定的盈利能力才是企业生存的关键。

医药电商盈利潮

2023年以后，资本开始退潮，企业们开始更加重视赚钱了。医药电商行业也因此从追求规模转向追求盈利。在这过程中，头部企业表现得尤为突出。

数据显示，京东健康在2024年第三季度赚了5.517亿元，比去年增长了216%；阿里健康在2025财年上半年赚了7.69亿元，同比增长了72.8%；药师帮在2024年上半年赚了2182万元，同比增长了100.69%……

从这些数字可以看出，在激烈的竞争中，头部企业的优势明显。比如阿里健康，它的年度活跃用户已经超过3亿，持续在国内保持最高的年活跃用户数和最大的线上B2C医药零售平台的地位。从这个角度看，阿里的“大健康”梦已经初见成效。

当长期的梦想变得不切实际时，眼前的盈利就显得格外宝贵。

医药电商行业一直被看作是靠流量取胜的行业，人们对它的偏见也一直没变。

现在，电商行业的格局基本稳定了，但医药电商的渗透率还有很大的提升空间。大健康产业的未来潜力依然巨大，各家企业之间的竞争也很激烈。

不过要注意的是，只有那些拥有大量用户的互联网巨头才有更大的话语权。这些巨头旗下的互联网医疗板块，其实还是它们主业竞争的一部分。

线上医疗巨头盈利增速提升

从财报来看，京东健康、阿里健康、药师帮、平安好医生这些医药行业的领头羊们的收入增长都慢了下来，但它们的利润增速却在提高。

长远来看，互联网医疗这块的潜力还是很大的。再加上人口老龄化的趋势，大健康服务的市场也是越来越大。在这种情况下，像京东健康和阿里健康这样的大玩家，在医疗健康方面的专业资源和数字化能力的优势就会越来越明显。

互联网医疗：增长与技术创新

根据财报显示，到2024年9月为止，有超过23万名医生、药师和营养师在阿里健康平台上提供了在线健康咨询服务，比去年增加了2万多人。天猫健康平台上的商家数量也同比增长了25%，达到了4万家以上，产品种类（SKUs）增加到了7800万个，销售额（GMV）保持了高质量的稳定增长。

中信证券的研究报告指出，互联网医疗行业正在迎来多个方面的改善。短期内，很多省份开始允许在线购药时使用医保结算，未来可能会从非处方药扩展到处方药，从个人账户扩展到统筹报销，这样可以吸引更多人更频繁地使用医药电商服务。长期来看，这个行业的发展前景非常广阔，大型平台企业正在努力打造集医疗服务、药品配送、健康管理、保险于一体的综合健康消费平台。

国金证券的研究报告则表示，人工智能技术让在线问诊和健康管理变得更加高效和精准。通过对医生和大量咨询数据的不断训练，人工智能能够更准确、更有效地提供初步诊断建议，帮助医生提高工作效率。如果人工智能能参与到处方审核中，将大大改善目前完全依赖人工审核处方时存在的低效和错误问题，显著提升远程处方管理的系统性、准确性和效率。