调研速递
来源：新浪证券-红岸工作室
8月25日下午15:30-16:30，隆平高科举办业绩说明会，通过线上交流的方式，与农银投资、政企基金、华夏久盈资管等37家机构进行沟通。公司副总裁、财务总监黄冀湘，副总裁、董事会秘书胡博，董事会办公室总经理、证券事务代表罗明燕，投资者关系负责人吴菁等参与接待。
本次业绩说明会，公司就上半年基本情况、隆平发展经营管理举措及销售展望、玉米新品种与传统品种竞争情况、水稻业务毛利增长驱动因素及海外布局、库存结构合理性等问题与机构投资者进行了交流。
上半年业绩稳健，各业务板块表现分化
今年上半年，种子行业整体处于周期性底部，供大于求格局未得到根本性改善，行业毛利率、退货率均面临一定压力。在此背景下，隆平高科展现出较强的经营韧性，保持了稳健的经营态势。
上半年，公司实现营业收入21.66亿元，归属上市公司股东净利润1.09亿元，同比下降34.42%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.26亿元，较去年同期减亏0.34亿元。净利润下降主要受市场竞争加剧、国内玉米收入大幅下滑等因素影响，而扣非净利润减亏主要得益于巴西业务的改善。
各业务板块中，水稻产业保持高质量发展，优质、优势新品种增长良好，上半年收入基本稳定、利润同比增长4%。国内玉米业务收入1.25亿元，虽受发货节奏与行业周期下行影响，但通过优化大品种销量布局、调整品种结构，在转基因玉米品种及密植型品种上持续发力；巴西方面，经管理团队调整、组织结构优化及授权改革，叠加降本增效与汇兑收益，实现大幅减亏。专精特新业务中，高端向日葵种子保持领跑并增长，蔬菜业务因黄瓜、甜瓜受病毒病影响导致收入下降，谷子业务因去年供大于求、粮价低迷导致销售下滑，目前谷子市场价回暖，后续将强化销售政策、拓展增量市场。
资本运作与降本增效成果显著
资本运作方面，隆平高科完成向大股东中信农业定增募资12亿元，有息负债规模较年初下降7.26亿元，资产负债率较年初下降6.46%，资本结构显著优化。
精益降费、降本增效方面，公司持续做好精细化资金管理与全面预算管控，财务费用因有息负债规模降低及优惠贷款利率获得，较上年同期减少0.46亿元，降幅约17.33%；同时，2025年上半年由于汇率变动，使得公司实现汇兑收益1.48亿元。此外，上半年通过控制制种规模、扩大销量、加强资金管理、减少销售退回等举措，使得经营活动产生的现金流量净额显著改善，同比增长52.66%。公司还稳步推进瘦身健体工作，将按照中信集团要求进一步完成全年目标。
玉米业务：新品种转型进行时
在国内玉米市场供大于求、行业库存压力较大的竞争环境下，传统品种面临去库存与价格竞争双重压力。长期看，行业正经历从传统种子向转基因品种、密植品种转型，具有先发优势的企业将进一步提升市场份额。
隆平高科已提前储备耐密植和转基因品种等下一代玉米品种，并采用多品牌营销模式，应对市场竞争与行业转型需求。转基因品种通过抗除草剂性状减少人工、农药化肥的使用以降低成本，通过抗虫性状降低减产风险，为农户带来增产收益，市场推广认可度较高。密植型品种方面，公司储备了隆创310、巡天193等适配不同区域的品种，目前已在部分区域进入推广阶段，并通过开展区域化培训与技术指导，帮助农户适配种植方式。
水稻业务：国内外同步增长，海外布局稳步推进
2025年上半年水稻业务净利润、毛利润的增长，来源于国内、国外市场的同步增长。公司坚持高质量发展模式，坚持大单品运作，同时加强内部整合、内部协同，规模效应得到更好体现。
公司水稻国内市场占有率为20%，后续将更多关注水稻盈利能力提升与市场占有率稳步提升。一方面，坚持高产、多抗品种优势的同时，加强内部一体化协同提升利润率；另一方面，通过优化产品结构，提升高附加值产品占比，提升整体盈利水平。
水稻种子业务目前主要出口国为菲律宾和巴基斯坦，东南亚、南亚拥有约15亿亩的水稻种植面积，市场空间较大。公司在拓展海外市场时，会谨慎考虑各国法律法规、市场环境和经营风险，构建合规有效的销售模式，实现稳健的高质量增长。
库存结构：国内基本正常，巴西有待优化
国内方面，水稻和玉米库存已基本恢复正常，其中水稻种子未出现减值情况，玉米种子库龄大多集中在三年以内，且国内存货减值与转商均处于正常水平，2025年上半年销售退回较少，进一步保障库存结构的合理性。
国外方面，巴西玉米种子库存仍需制定与市场需求贴近的销售策略，加强库存销售出清与重新布局。上半年随着巴西管理团队加强市场研判、销售策略调整、供应链优化及降本增效等措施落地，目前巴西主体的经营性现金流已好转，后续公司将持续推进库存销售出清工作，逐步优化巴西玉米种子的库存结构。
上半年，隆平高科聚焦主业、业务拓展均取得显著的成效，核心业务竞争力持续增强，战略布局逐步落地；资本结构优化成果显著，资产负债率进一步稳步下降。公司正全力推进“十五五规划”的编制工作，有望稳步迈向高质量健康发展新阶段。
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