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港股打新：健康 160 IPO 解读及申购分析健康160 国际有限公司（2656.HK）是中国领先的数字医疗健康综合服务平台，通过“健康160平台”连接44,60...

泰然健康网
2025-09-12 00:34

健康160国际有限公司（2656.HK）是中国领先的数字医疗健康综合服务平台，通过“健康160平台”连接44,600家医疗健康机构及902,300名医护人员，为个人用户提供在线挂号、健康咨询及医药零售服务，同时为医疗机构提供数字化解决方案（如在线营销及医院管理系统），2024年数字医疗健康服务收入占31.3%，按平台挂号量及合作医院数计位列行业第一（灼识咨询P.94-104）。

根据招股书，募集资金净额3.63亿港元将聚焦“资源扩张+技术卡位+生态布局”三大战略：40%用于扩大医疗资源覆盖（新增260城合作医院）、30%强化AI医疗平台研发、10%开发健康管理新产品线、10%并购区域医疗SaaS服务商、10%补充营运资金

公司发行信息及中签率

本次全球发售股数3364.55万股，每手股数250股，截至发稿，超购65.17倍，采用机制B发行，甲乙组各6729.1手，预计3-8万人申购，一手中签率8%左右，申购200手稳一手；这个中签率会有变化，因为美股解锁出来，资金来得及冲这票。到时星球同步更新数据。

所在行业前景及竞争格局

根据招股书显示，中国健康产品分销行业的市场规模由2019年的23,667亿元人民币增长至2024年的29,407亿元人民币，2019年至2024年的复合年增长率为4.4%，预计将在2030年达到41,996亿元人民币，2024年至2030年的复合年增长率为6.1%。

中国健康产品批发市场的市场规模由2019年的18,934亿元人民币增至2024年的23,101亿元人民币，2019年至2024年的复合年增长率为4.1%，预计将在2030年达到32,556亿元人民币，2024年至2030年的复合年增长率为5.9%。

中国数字医疗健康综合服务行业呈现“一超多弱、长尾混战”格局：平安好医生（市占率4.7%）凭借保险支付闭环占据头部，但公立医疗资源薄弱；健康160（市占率1.2%）以接入3,424家三甲医院的医疗网络深度构筑差异化壁垒；微医（市占率3.1%）依赖互联网医院牌照优势却面临用户流失危机；区域SaaS厂商（如蓝蜻蜓网络）受限于本地化服务能力，垂直平台（如丁香医生）困于变现单一，而阿里健康等跨界巨头缺乏医疗专业度支撑，行业整体呈现“资源割据、盈利未破” 的初级竞争形态。

公司财务状况

营收：2022-2024年营收分别为5.26亿元、6.28亿元、6.21亿元，年复合增长率8.7%；2025年一季度收入1亿元，同比增长6.38%。

毛利：2022-2024年毛利分别为1.18亿元、1.37亿元、1.60亿元，毛利率较上一年增长了三个百分比。

净亏损：2022-2024年净亏损分别为1.2亿元、1.06亿元、1.08亿元；2025年一季度净亏损1712.8万元，较上同期亏损收窄。

2024年现金及现金等价物5826.6万元，2025年第一季度现金及现金等价物6844.7万，经营承压持续亏损，依靠融资输血。本次融资后能有效缓解公司现金流压力，大概能维持28个月安全期。

公司历史投资者、基石投资者和保荐人

健康160IPO前总共完成多轮融资，最后一轮完成于2023年11月，每股成本9.62元，较发售价折让21.08%；本次未设基石；保荐人由申万宏源与清科资本联席保荐，稳价人亦由申万宏源担任，申万宏源保荐的项目从2019年开始就没有红过，一言难尽啊。但在远古时期人家也是王者，只是要追述到十年前了。

禁售期安排：IPO前投资者禁售期12个月。

总结及申购计划

健康160这类票，财务数据太拉跨了，但这在打新过程中并不占决定性权重，反而是最近港股打新赚钱效应递减，超购王的陨落，太伤士气和资金效率了。一个双登，一个大行，后者更甚。

既然连很有看头，超购破记录的小票都能走成这样，这种没业绩，找的保荐人还很拉跨的新股，自然提不起多少兴趣，哪怕是机制B发行；再来说这个票，很多迷之操作，首先一点，现在采用机制B发行的公司，全部一口价；这公司搞了个上下限价，像一把达摩克利斯之剑，冲进来就上限价发行，砸死你。不冲就下限价狂拉，气死你！

远离这种会给人增加内耗的250，就像公司的每手股数一样，再一个这公司没有基石锁定份额，散户虽然只有10%，但国配有90%，砸起来根本兜不住啊！

同行像健康之路，当时募集资金只有1.95亿，基石锁了49.10%，并且套路回拨，流通值非常小，导致后面疯狂拉盘，6个月锁定期一过，你看被砸成爹妈都不认识了，健康160发的市值应该就是参考的健康之路，营收和亏损都是健康之路的一半，市值也是，锚定后再上向拉空间还有多少？这就是典型赌大小咯，现在有两只美股更有吸引力，这种小妖精只能先放一放了！

$健康160(02656)$