发布定增扩充产能，助力鸭脖主业持续扩张及美食生态圈构建
绝味食品(603517)
事件：公司发布非公开发行A股股票预案。本次非公开发行对象为不超过35名特定投资者。拟募集资金总额不超过238,393.55万元，拟发行股票数量不超过1.84亿股。本次发行完成后，公司总股本为7.98亿股，公司董事长戴文军控制公司36.25%股份，仍为公司实际控制人。
本次募资使用计划主要用于六大生产基地扩建增加产能，设计产能合计16万吨，预计建设周期三到五年。本次23.84亿元全部用于各地卤制品肉制品及副产品加工建设项目，其中广东阿华年产65700吨建设项目总投资额8.63亿元，建设周期36个月，税后静态投资回收期为7.23年；江苏阿惠30000吨建设项目总投资额5.18亿元，建设周期30个月，税后静态投资回收期为6.36年；广西阿秀25000吨建设项目总投资额4.44亿元，建设周期36个月，税后静态投资回收期为7.51年；盘山阿妙13000吨项目总投资2.54亿元，建设周期36个月，税后静态投资回收期为7.95年；湖南阿瑞10000吨项目总投资额1.64亿元，建设周期30个月，税后静态投资回收期为7.19年；四川阿宁16300吨项目总投资额1.71亿元，建设周期12个月，税后静态投资回收期为6.39年。
本次扩建一方面有助于满足鸭脖主业持续扩张需求，进一步提升市占率；另一方面有助于公司美食生态圈的构建。截至2020年，公司鲜货产品产能14.53万吨，产能利用率为87.46%。近三年来，上海、江苏、广东、广西等地，产能利用率常年达80%以上，部分地区甚至超过100%。本次扩建有助于提升公司产能，实现公司业务稳定发展。另一方面，随着公司与廖记、阿满、卤江南、盛香亭等公司的投资合作深入以及相关品牌的持续扩张，未来对公司的代工需求也将大幅提升，本次扩产为后续美食生态圈构建奠定基础。
投资建议：
2021年初公司推出限制性股票激励计划，公司未来三年目标实现增长分别为25%、20%、20%。21年以来公司经营不断改善，在公司“深度覆盖，渠道精耕”的鼓励下，有望持续快速开店，提升单店营收，提高市占率。预计2021-2022年归母净利润在10.5亿/13亿，对应PE42X/34X，持续推荐。
风险提示：疫情恢复不及预期；销售不及预期；食品安全风险；门店扩张不及预期；定增审批不及预期；部分募投项目土地尚未取得的风险
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