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化妆品医美行业周报：美护板块业绩预告捷报频传 24年弱贝塔强阿尔法趋势不改

泰然健康网
2025-11-24 12:47

　　本期投资提示：

　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年1 月19 日至2024 年1 月26 日期间，申万美容护理指数下降5.2%，低于申万A 指数5.6pct。其中，申万化妆品指数下降4.8%，弱于申万A 指数5.2pct；申万个护用品指数下降3.1%，弱于申万A 指数3.5pct。

　　周观点：美护板块业绩预告捷报频传，24 年弱贝塔强阿尔法趋势不改。爱美客23 年归母增速预计43%-50%，润本股份归母净利润预计同比增加34%- 46.8%，水羊股份归母增速预计124%-156%，锦波生物、丸美股份等板块热门标的，23 年均有亮眼表现。23年美护行业整体消费偏弱，拥有组织运营能力强、产品壁垒深厚、渠道洞察力敏锐等优势的公司，在弱背景下脱颖而出，凸显强阿尔法属性，业绩逆势高增。预计24 年整体延续23 年趋势，寻找板块强阿尔法标的仍为投资主基调。

　　本周重点回顾：润本股份(603193)2023 年业绩预告点评：业绩预告符合市场预期， 24年迎重磅新品预计业绩延续高增。预计23 年实现归母净利润为2.15-2.35 亿元，同比增加34.34%- 46.83%；结合前三季度，预计23Q4 单季度归母净利润在0.34-0.54 亿元，同比增长预计在18.9%-88.9%。短期业绩边际改善，23Q4 环比Q3 增长提速。成功取得防晒特证，预计24Q1 迎青少年防晒重磅新品。渠道拓展推进中，线上均衡、线下拓展，跨境试水。公司深耕国内个人护理市场，驱蚊、婴童护理、精油产品三大品类助力高增长，及时把握线上流量红利，未来预计贯穿线上线下开启增长新阶段。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.24/2.92/3.5 亿元，维持“买入”评级。

　　行业热点：宝洁集团2023 自然年的净销售额首次突破6000 亿元大关。2023 年1 月23日，宝洁集团公布了2024 财年第二季度财报，宝洁净销售额为214.4 亿美元，同比上涨3%；净利润为34.9 亿美元，同比下滑了12%。2023 年全年，宝洁实现净销售额839.6亿美元，净利润则达到了148.6 亿美元。美容部门从净销售额增速来看，2023 年10-12月以276 亿元，同比上年同期仅1%的增速落后于全公司。就此，宝洁在财报中提及，该板块皮肤和个人护理有机销售额下降了个位数；主要是SK-II 品牌销量下降导致的，但销量下降的影响又被价格上涨所抵消。此外，受益于涨价策略，护发产品在北美地区有机销售额增长达到高个位数。

　　LVMH 美妆2023 年全年销售额突破80 亿欧元。2023 年1 月25 日，LVMH 集团（路威酩轩）发布的2023 年全年财报显示，该集团销售额为6710.3 亿元，同比增长9%，有机增长为13%。其中，香水与化妆品部门在2023 年的销售额则首次突破80 亿欧元，同比增长7%，有机增长为11%，创下近5 年新高。LVMH 先后引进了多位在美妆领域有着丰富经验的高管，同时也加大了在美妆领域的投资，LVMH 集团对美妆板块的高度重视。

　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着居民收入预期上行，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：珀莱雅、巨子生物、上美股份；建议关注：贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、华熙生物、上海家化。2）医美：爱美客、华东医药。

　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。