邀您看报告：美年健康: 2023年业绩符合预期，2024Q1面临高基数收入下滑，盈利能力仍稳健

美年健康(002044)
2023年业绩符合预期，2024Q1面临高基数收入下
滑，盈利能力仍稳健
⚫2023年收入实现高增长，盈利能力明显恢复
公司发布2023年年报：2023年营业收入108.94亿元（+26.44%），
归母净利润5.06亿元（+190.45%），扣非净利润4.63亿元（+181.61%），
归母净利润5.06亿元（+190.45%），扣非净利润4.63亿元（+181.61%），
经营现金流净额20.24亿元（+30.34%）。
2023年体检服务收入105.61亿元（+28.81%），拆分量价来看，
控股门店接待人次1755万（+13.7%），参股+控股接待人次2834万
（+13.0%），综合客单价（包含入职体检和职业病检查，剔除核酸检
测）620.8元（+11.2%）；从收入构成来看，团检:个检占比80%:20%，
个检占比同比+2.8pct。
盈利能力随着规模效应加强明显恢复：2023年毛利率为42.79%
（+8.35pct），其中体检服务毛利率为42.06%（+9.51pct）。2023年
销售费用率为23.53%（-0.38pct），管理费用率为7.64%（-1.68pct），
研发费用率为0.58%（-0.08pct），财务费用率为2.74%（-0.61pct）。
⚫2024Q1收入由于高基数等有所下滑，费用端合理
2024Q1营业收入18.01亿元（-14.91%），归母净利润-2.87亿元
（-66.67%），扣非净利润-3.02亿元（-71.58%），经营现金流净额-
5.43亿元（-807.2%）。
公司收入同比下滑主要因为：（1）体检行业存在明显季节性特征，
Q1为业务淡季，到检人次较少导致季度收入相对较低；（2）2023Q1由
于承接2022年底因为疫情未到检需求导致基数较高；（3）2024Q1社
会恢复常态运转，企业年度会议增加，个人出行增加，皆导致签单客
户延迟到检。
利润方面，同比2023Q1，2024Q1收入减少3.16亿，营业成本同
比减少1.28亿（毛利率下降4.68pct至28.04%），期间费用减少0.22
亿（合计费率+5.65pct），营业利润减少1.65亿，没有其他较大额度
的费用，再加上所得税费用减少0.24亿，少数股东损益减少0.27亿，
归母净利润减少1.15亿元，由此利润同比下滑主要系收入规模下滑
固定成本摊薄减少导致毛利率下滑，费用率整体合理，利润端仍在正
常经营范畴内，提质增效仍在显现。
⚫创新产品打开业绩增量空间，个检业务提升迅猛
公司打造了一系列创新产品，“脑睿佳”在行业内率先实现阿尔
茨海默症的早期风险评估，“肺结宁”优化“体检+绿通”业务模型，“美
年心理健康服务”提供心理健康科普资讯和心理健康全方位解决方
案；此外，公司还延伸检后服务，重点布局胃肠中心、中医中心、睡
眠中心等医疗专项中心，打开业绩增量空间。
公司成立个检发展中心，推动个检营销全年常态化，增加用户粘
性和复购率。2023年公司在个检业务方面提升迅猛，抖音快手等短视
频渠道已成为个检渠道业绩增长主力之一，美年臻选实现注册量、日
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